安信证券-沪电股份-002463-业绩符合预期，5G+汽车业务推动公司高速发展-190227

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        ■事件：公司发布  2018  年业绩快报，实现营业总收入  5,496,885,226  元，同比增长  18.81%；实现营业利润  671,798,481  元，同比增长  131.88%；实现归属上市公司股东净利润  571,640,085  元，同比增长  180.88%。
        ■5G  市场潜力巨大，公司通信业务优势明显：5G  建网对高频/高速PCB    的用量需求量大。与  4G  相比，5G  时代天线用高频器件和  IDC/基站用的高速器件使用量将以倍数级别增长。新应用如云计算、AI  等的市场需求也将基于  5G  时代背景进一步提升，预计高速  PCB    用量将成倍数增加。公司长期为华为、思科、诺基亚等主流通信设备供应商提供产品。在市场需求旺盛的同时，随着黄石厂的生产改革成效显现，公司产品成本也将得到更加有效的控制。我们预计在  5G  时代公司将进一步提升  PCB  市场占有率及整体产能利用率。
        ■智能汽车前景广阔，汽车板业务高速发展：汽车智能化、新能源化趋势将产生大量车用  PCB  需求。公司在汽车电子  PCB  领域深耕多年，中  高  端  安  全功  能汽车板领域优势明显；另一方面与如  Continental、Schweizer  等国际知名汽车零部件厂商建立了良好的合作关系，保证公司的长期收入。2018  年公司黄石厂盈利能力显著提高。根据公告，公司已启动黄石厂汽车板专线的产能规划建设，预计将在  2019  年底投产，汽车板业务将成为公司业绩增长的重要动力。
        ■投资建议：考虑到公司连续的超预期增速和  5G  市场空间的广阔，我们预计公司  2018  年-2020  年的收入增速分别为  18.8%、30.7%、26.8%，净利润增速分别为  180.9%、33.7%、37.8%；维持买入-A    的投资评级，并将  6  个月目标价提升为  13.20  元。
        ■风险提示：5G  商用进展低于预期，汽车板销量低于预期。