华泰证券-数知科技-300038-收入超预期增长，AI战略进行时-190227

《华泰证券-数知科技-300038-收入超预期增长，AI战略进行时-190227（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-数知科技-300038-收入超预期增长，AI战略进行时-190227（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：2018  年实现营业收入增速为100.87%，归母净利润增速为46.23%
        公司于2  月26  日晚间发布2018  年业绩快报，2018  年实现营业收入55.27亿元，较2017  年同期增长100.87%，实现归母净利润7.13  亿元，较2017年同期的4.87  亿元增长46.23%，接近此前业绩预告下限。其营业收入超预期增长彰显业务拓展实力，奠定业绩维持高增长基础。市场对于BBHI公司SSP  平台是广告行业技术型Adtech  平台的地位认识不足，结合其业绩维持稳定高速增长，公司价值仍被低估。下调公司18  年EPS  预测至0.61元（调整前为0.66  元），维持对19-20  年EPS  0.82/1.06  元的预测不变，维持“买入”评级。
        收入增长彰显业务拓展实力，奠定业绩维持高增长基础
        公司2018  年实现营业收入增速为100.87%，净利润增速为46.23%，收入和净利润的大幅增长主要系BBHI  在2018  年度实现全年并表，以及公司持续拓展业务版图所致。但净利润增速不及收入增速，主要系国内大数据业务处于拓展初期导致毛利率水平不稳定，另外，市场拓展以及此前的股权激励使得费用有所提升。我们认为，2018  年公司营业收入实现超预期增长，彰显了其自身技术和业务拓展实力，同时奠定了业绩维持高增长基础。
        BBHI  发展符合预期
        考虑到BBHI  2018  年上半年实现净利润2.98  亿元，按照平均汇率6.38  计算，约为4684  万美元，考虑到其各季度盈利水平较稳定，预计2018  年全年实现净利润9400  万美元，较2017  年的7659  万美元同比增长22.7%。随着公司持续拓展微软、Google  等大客户，市场地位不断提升，有助于其持续进行市场拓展。同时，BBHI  国内SSP  落地互联网领域，以及垂直行业的业务逐步打开市场，有望带来持续增量。
        持续稳定发展，维持“买入”评级
        我们看好公司未来发展，通过并购BBHI  和日月同行在国内“大数据+人工智能+互联网营销”的领先布局，且2018  年度的激励计划有利于BBHI  团队稳定性提升和未来的持续发展，以及为其国内业务的延伸拓展提供坚实基础。参考公司业绩快报，我们下调公司18  年净利润预测至7.13  亿元（调整前7.68  亿元），维持对公司19~20  年的净利润预测不变，分别为9.56/12.37  亿元。参考A  股同类型公司的2019  年估值平均水平为19.4  倍，考虑到公司大数据和人工智能业务估值相对较高，给予19  年PE  为17-20倍，对应目标价为13.88-16.33  元/股，维持“买入”评级。
        风险提示：Facebook  进度不达预期；SSP  平台国内发展不达预期。