东方证券-神州信息-000555-金融IT订单充裕，业绩持续稳定增长-210902

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事件：公司发布2021中报，21H1营收49.3亿(+12.7%)，综合毛利率为18.25%，同比提升1.63个百分点。

21H1归母净利润1.76亿(+12.4%)，扣非净利润1.65亿(+8.1%)，经营净现金流-5.0亿(同比改善2.01亿)。

由此测算，Q2营收28.9亿(+28.3%)，Q2归母净利润1.37亿(+7.6%)，Q2扣非净利润1.30亿(+0.9%)。

核心观点业绩稳定增长，金融IT订单增速较高。

2018年以来，公司战略聚焦金融科技业务。

2021H1，金融IT业务收入20.3亿元，占营收比重达41.1%，其中，金融软件及服务收入9.89亿(+29.2%)，毛利率达到29.71%(同比提升3.1个百分点)。

2021H1，金融软件订单签约11.37亿元，同比增长54%。

我们认为，2021-2022年金融信创推广，有望为公司带来较强的业绩支撑。

金融科技浪潮、行业信创战略推进，双重因素提振银行IT行业景气度。

2021-2022年，金融信创的推广范围有望持续扩大，推广节奏也有望加速。

而“十四五”期间，金融IT国产化都将成为行业持续发展趋势。

从技术基础来看，分布式架构降低了对单节点性能的依赖度，可以替代传统集中式架构，成为金融信创推广的技术基础。

另外，微服务、分布式架构已成为银行IT架构发展的重要方向。

我们认为，国内银行IT行业有望在未来5年维持景气度较高状态。

布局场景金融，积极贡献农业农村数字化。

依靠对金融、税务、农业领域的行业经验和资源积累，公司积极布局场景金融，推动数字化和金融、征信的结合。

21H1，公司银农直连业务签约,1.4亿，同比增长131%，覆盖中行、建行、邮储、工行、农行等国有大行以及各地区地方银行，涉及23个省。

公司在金融IT领域积累已30多年，凭借长期积累的行业经验、品牌影响力，有望继续引领银行IT信创领域，而且有望探索更为丰富的业务模式。

财务预测与投资建议预测公司2021-2023年EPS为0.59/0.79/0.91元。

据可比公司估值水平调整均值，我们认为公司合理估值为2021年35倍PE，对应目标价20.65元，维持买入评级。

风险提示相关政策推进不及预期、行业竞争加剧、人力成本上升、资产减值相关风险。