民生证券-医药行业周报：上海完善医保采购协同，医保支付价或加速落地-190225

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        报告摘要：
        产业政策难言底，重点布局产业趋势相对确定的外包服务和API等领域
        我们认为当下医药产业政策很难言底，本周第二批带量采购的消息即对板块产生比较大影响，显示市场仍然没有对产业政策形成一致预期，对于2-3  年医保支付价探索过程中各地的跟进政策的理解仍然模糊。我们认为在此背景下，同时考虑板块估值有一定的回调，重点布局产业趋势相对确定的外包服务（CRO、CMO）、API  等领域。
        上海完善4+7带量采购配套政策，持续探索通用名药品的医保支付价趋同
        近日，上海医保局、上海卫健委、上海药监局联合发布《关于本市做好国家组织药品集中采购和使用试点有关工作的通知》，进一步完善4+7  带量采购的配套政策。《通知》规定了未中选品种的采购和使用，符合质量和疗效保证和价格适宜要求的未中选品种可继续采购，视作符合一品两规，但数量不得超过中选品种，即保证了中选品种50%以上的用量。
        此外，《通知》对医保支付和采购的协同机制进行了探索，对“价高药”按照“价格适宜”原则在梯度降价或限价后挂网公开一家采购，并在此基础上适当提高个人自负比例。我们此前强调，带量采购的后续是医保支付价格的统筹，各省带量采购的联动本质也是医保支付价的联动。本次提高“价高药”的医保自负比例，将在一定时间窗内促进同通用名药品的医保支付价趋同，最终促进公立医院用药结构的改善。
        关注产业升级路径下战略优势地位的领域和标的
        上周医药板块上涨3.20%，跑输沪深300  指数2.23  个百分点。我们认为近两周的反弹主要由近期处于估值低位的医药板块的估值调整所致，从业绩角度来看，2018  年上半年医药公司业绩高基数，预计2019  年上半年板块基本面表现整体将保持平稳。因此，在医改进入实质性供给侧改革的时期，我们认为应当寻找在中长期发展中符合新趋势的产业，关注其中具有长期可持续发展潜力、有望在改革中实现产业升级过渡的企业：
        1）创新升级的服务方（CRO、CMO）及有弹性的创新药企业，推荐泰格医药，建议关注药明康德、凯莱英、昭衍新药、恒瑞医药等；
        2）产业分析逻辑向全球化接轨过程中，具有技术优势和全球化经营实力的API  企业将持续塑造国际竞争力，建议关普洛药业、天宇股份、九洲药业等；
        3）有持续增量品种获批及API  优势的仿制药企业，建议关注科伦药业、京新药业等；
        4）商业模式持续创新的医疗服务、连锁药店企业，建议关注爱尔眼科、通策医疗等；
        5）政策相对免疫、具备品牌壁垒、具有较强中国特色的的消费属性个股，建议关注济川药业、片仔癀、我武生物等。
        风险提示
        行业政策变动；核心产品降价超预期；研发进展不及预期。