安信证券-豪迈科技-002595-2018业绩符合预期，Q4收入加速增长-190227

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        ■事件：2  月26  日公司发布2018  业绩快报，2018  年公司实现收入37.37  亿元，同比增长24.79%；实现归母净利润7.59  亿元，同比增长12.26%；对应EPS  0.95元/股。其中Q4  单季度公司实现收入10.82  亿元，同比增长40.5%；实现归母净利润1.82  亿元，同比增长31.9%，Q4  呈现加速增长态势。
        我们的分析与点评：
        ■模具及铸造产能逐步释放，Q4  收入加速增长：2018  年Q1-Q4  单季度公司收入增速分别为11.18%、20.91%、24.77%和40.5%，呈现逐季加速增长趋势。我们分析主要系，（1）成本上升加速轮胎模具行业优胜劣汰，公司竞争实力领先，快速抢占市场；公告显示，未来公司将进一步按规划进行模具扩产，为收入稳定增长奠定基础。（2）铸造业务培育成熟，增长较快；公告显示铸造三期工程已建设完成并于2018  年初进入新产品试制阶段，目前产能逐步释放，最大单体铸件可达100  吨，明显提升供应能力；未来随着三期工程逐步满产，产能将进一步提升；（3）大型零件加工持续开发新产品和新客户，持续稳健增长。
        ■加快海外投资设厂扩产能，中美贸易战带来的直接冲击影响较小。中美贸易纠纷直接影响国内轮胎对美出口，对模具需求产生一定影响。但公司直接受影响较小，且公司主动调整产业布局，加快海外投资设厂，继豪迈美国、豪迈泰国之后，2016  年公司分别投资设立豪迈欧洲和豪迈印度，目前各海外子公司进展顺利，公告显示，豪迈泰国已开始配合母公司接单，并积极培育本地化生产，加速开拓海外市场。
        ■投资建议：预计2018  年-2020  年公司收入增速分别为24.5%、15.8%和16.6%，净利润增速分别为12.4%、21.3%和17.5%，对应EPS  分别为0.95  元、1.15元和1.35  元。公司拥有较强的国际竞争力，加快开拓海外客户抢占全球市场，新业务进展顺利；维持买入-A  评级，6  个月目标价20.70  元，相当于2019  年18  倍动态市盈率。
        ■风险提示：行业竞争加剧，原材料价格上涨，汇率波动。