国投安信期货-有色金属晨报-190228

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        【策略观点】
        周三铜价小幅反弹，宏观面上，美联储主席鲍威尔表示对围绕资产负债表的计划接近达成共识，计划在2019后稍晚结束缩表行动。美国贸易代表表示中美在未来全面改进贸易往来的道路漫长，市场对中美贸易谈判开始谨慎，美国将发出通知暂停原定上调中国关税时间。宏观面大用利多出尽之意。回到基本面看，LME铜库存减少2150吨，为13.1万吨，现货升水又达到39.5美元。国内贴水缩小25，为贴170-贴80元，进口铜升水继续下降2.5，降至57.5美元/吨，进口亏损为1200元。自由港表示尚未收到政府关于出口许可的建议，但公司没有中断生产。Codelco表示旗下Chuquicamata将于今年年中开始井下开采铜矿的运作。国家电网公司2018电网投资4889.4亿元，低于计划的4989亿元，2019计划完成投资5126亿元，增长4.84%，但分析来看，特高压仍是主要投资对象，对铜拉动有限。从技术上看，LME铜价阻力区为6500/700美元，LME库存如何收场是我们关注的焦点。交易上尝试性空单可继续持有。
        隔夜伦镍小幅反弹，延续高位震荡盘整当中。现货方面，LME镍库存昨日减少348到197682吨，贴水扩大至贴83.5美元附近。国内现货市场上面，今俄镍升水小幅抬升，与金川镍价差收窄至200元附近。目前俄镍出货不理想，而金川镍成交相对较为积极，下游多按需拿货为主。昨日不锈钢市场上面，终端目前持币观望情绪较浓，而钢厂方面月末降价促成交增多。终端市场无明显起色，不锈钢两地社会库存高企，短期预计钢价仍将显现疲态。而目前钢厂已对高镍铁价格接受度较低，国内高镍铁厂利润率仍处较高位置，这或将加速后期国内镍铁产能释放。精炼镍环节两地库存持续下滑给镍价一定支持，但降幅已较缓，同时国内外现货价格升贴水回升乏力，国内市场交投热度较前期也有所下降。总的来看，镍铁供应尚未大幅攀升，而精炼镍库存暂维持下降格局，短期镍价或仍将以高位震荡形势呈现，操作上宜暂观望。
        昨晚，内外盘锌价延续小幅震荡上涨的局面。LME三月期锌价的韧性很强，以新奥尔良为主导的伦锌库存继续降低到67825吨，同时0-3月现货升水被抬升到30美元上方。题材上，中国与澳大利亚正在外交及进口煤贸易上存在摩擦，由于澳大利亚也是主要的锌精矿及精锌进口国，虽然没有涉及到有色矿产品，但保持关注。国内银漫矿业事故调查进展较快，内蒙当地至三月底开展为期1个月的安全大检查，预计会对北方精矿供应产生阶段性负面影响，容易支持锌价。下游，市场密切关注国内基建项目逐渐落地对消费需求的拉动。技术上，伦锌仍可能冲击前期2800-2850美元高点，沪锌受短线题材及伦锌带动，尽管现货价格继续上涨不易被下游接受，但也可能再次冲击节前高点。当前国内宏观背景力度很大，基于基本面供求的框架分析对价格判断的效用减弱。操作上，观望或尝试短线买入。
        内外盘铅价夜盘涨幅较大，受低库存支撑，伦铅价格已连续6个交易收高，并已超过春节前高点。沪铅1904夜盘收涨到17300元/吨，我们强调，受河北及全国试点城市蓄电池回收规范化时间表影响，预计上半年废旧蓄电池的供应回收整体偏紧，还原及再生铅价格比较坚挺。同时，国内原生铅厂近期检修较为集中。操作上，沪铅1904多单继续持有，反弹空间参考沪铅指数上调到17500。
        周三夜盘铝价窄幅震荡，但从基本面看趋势上仍然偏空：1  节后累库速度较快，库存总量压力大2  二季度国内外氧化铝集中投产，成本下降的确定性较高，3  抢出口结束后，二季度出口需求大概率会走弱；但宏观方面两会之前的政策刺激，以及中美贸易谈判出现缓和迹象，都可能指向利好，宏观因素在定价中仍然占较大权重，谨慎持空。