光大证券-天虹股份-002419-2018年度业绩快报点评：业绩基本符合预期，新店拓展加速-190228

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        ◆公司2018  年营收同比增长3.25%,归母净利润同比增长25.92%
        2  月27  日晚，公司公布2018  年度业绩快报，2018  年实现营业总收入191.38  亿元，同比增长3.25%。实现归母净利润9.04  亿元，折合成全面摊薄EPS  为0.75  元，同比增长25.92%，业绩基本符合预期。剔除地产业务影响，公司2018  年营业收入同比增长4.45%，利润总额同比增长30.58%。
        ◆数字化、体验式、供应链三大发展战略有序推进
        2018  年，公司坚定推进数字化、体验式、供应链三大发展战略。公司进一步加强数字化的顾客触达及洞察，并利用数字化和智能化技术改造业务中后台；加强体验式升级，增厚门店的服务价值和差异化特色，提高客流和收益；大力推进品类管理，进一步深耕供应链，并推进全国供应链整合。2018  年公司实现可比店利润的较好增长（1-3Q2018  公司可比店利润总额同比增速超过19%）、亏损店的大幅减亏扭亏及新店开店效果的提升。
        ◆新店拓展加速，迈入高速发展期，激励机制不断完善
        截至2018  年9  月末，公司已进驻广东、江西等8  省市的25  个城市，共经营各业态门店318  家，面积合计约279  万平方米。公司扩张能力不断增强，1-3Q2018  公司已经新开3  家购物中心、1  家综合百货等多家门店，全年门店新开数量有望创出历史新高。公司激励体系不断完善，公司在2017年底推出股票增持计划，参加对象为公司董事长、总经理等主要管理人员及业务骨干，该计划购买股票已经完成，交易均价为11.96  元。2019  年初，公司又推出第二期股票增持计划，有利于进一步完善核心层级的激励体系，充分调动员工的积极性和创造性。
        ◆略下调盈利预测，维持“买入”评级
        公司此次预告的业绩处于预期区间的低端，我们略下调对公司2018-2020  年EPS  的预测，分别为0.75/  0.87/  0.99  元（之前为0.78/  0.90/1.02  元），我们认为公司可比店利润增速较快，亏损店大幅减亏扭亏，新店拓展加速，激励机制不断完善，当前市盈率（2019E）为14X，仍然处于历史较低水平，维持“买入”评级。
        ◆风险提示：公司创新业态发展未达预期，新店拓展效果未达预期。