新时代证券-岭南股份-002717-业绩保持高速增长，订单继续充裕-190228

《新时代证券-岭南股份-002717-业绩保持高速增长，订单继续充裕-190228（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《新时代证券-岭南股份-002717-业绩保持高速增长，订单继续充裕-190228（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：
        公司发布  2018  年度业绩快报，公司在  2018  年实现营业总收入  86.57  亿元，同比增长  81.17%；实现归母净利润  7.67  亿元，同比增长  50.62%。
        点评：
        持续优化业务和利润结构，业绩高速增长：
        公司  2018  年度业绩高速成长，根据业绩快报显示，公司  2018  年度实现营业总收入  86.57  元，较  2017  年同期增长  81.17%；归母净利润  7.67  亿元，较  2017  年同期增长  50.62%。经营业绩高增长的主要原因是公司围绕“城乡服务运营商”的定位，坚持以“生态环境+文旅旅游”为主要产业的战略发展双引擎，多方位平衡发展，持续优化业务和利润结构，通过平衡利润结构与资源分配，实现了各板块之间的良性互动和协同发展。
        在手订单充足，订单结构改善，积极拓展  EPC  模式：
        根据我们的统计，公司  2018  年全年公告新签重大项目订单合同金额199.66  亿元，接近  2017  年全年  102.73  亿元的  2  倍，新签订单维持高速增长态势，同时  2018  年新签订单收入比为  2.3  倍，在手订单充足。在订单结构方面，PPP  项目金额为  92.59  亿元，占比  46.37%，公司在  PPP  项目方面审慎拿单，确保融资到位后再开工，保证现金流充足；EPC  项目约  62  亿元，占总订单的  31.05%。在目前整体市场环境有所调整的情况下，公司将更加强调发展质量，重视实际利润情况，加速回款，重点推进城市文旅综合体、EPC  项目和新农村项目的建设。
        各子板块平衡推进，为规模化发展夯实基础：
        公司注重各子业务板块平衡发展，在水务水环境方面，快速整合水生态综合治理产业，岭南水务与公司水务水生态中心充分融合，推动了多个水生态综合治理项目的实施落地，成为公司业绩快速增长点；文旅方面，恒润集团主题文化乐园等业务增长迅速，德玛吉展览营销、活动策划等业务亦增长较快，订单规模均呈现较大增长；生态环境修复方面，大力推进  EPC  业务模式，并通过精细化管理，持续加强回款清收力度等进一步提升了发展质量。各子板块平衡推进，为公司的规模化发展夯实基础。
        财务预测与估值：
        预计公司  2018-2020  年实现归母净利  7.67/10.99/14.42  亿元，同比增长50.7%/43.3%/31.2%，对应  EPS  为  0.76/1.09/1.43  元。当前股价对应  2018-2020年  PE  为  11.3/7.9/6.0  倍，公司坚持生态+文旅双轮发展，在手订单充足，成长性良好，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：固定资产投资下行，外延拓展不及预期。