国海证券-中持股份-603903-事件点评：中标水环境综合治理项目，定位中小城市另辟蹊径-190228

《国海证券-中持股份-603903-事件点评：中标水环境综合治理项目，定位中小城市另辟蹊径-190228（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国海证券-中持股份-603903-事件点评：中标水环境综合治理项目，定位中小城市另辟蹊径-190228（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：
        公司2  月25  日晚发布公告称：公司中标廊坊市安次区老龙河及龙河（北昌橡胶坝-东张务闸）水环境综合治理工程项目，工程预算上限为12732万元，对此，我们点评如下：
        投资要点：
        中标水环境工程项目，在手订单充足，业绩高增长有保障
        公司此次中标廊坊市安次区老龙河及龙河（北昌橡胶坝-东张务闸）水环境综合治理工程项目，项目内容为通过实施污水处理和生态修复措施，使得龙河（安次段）、老龙河、五干渠等达到考核要求，项目工期为250  天，项目工程预算上限为12732  万元。此次中标项目能增强公司在水生态环境综合治理和EPC  业务领域的竞争力，扩大在京津冀地区的业务规模，增厚公司的业绩。2018  年上半年，公司新增EPC、技术产品销售和环境综合治理合同金额总计为4.35  亿元，同比增长265.03%，中标肃宁、任丘、清河、宁晋4  个PPP  项目，总投资5.6  亿元，2018  下半年以来又相继获得兴隆县（5801  万元）、襄城县（7502  万元）、奔驰项目（5330  万元）、汤阴县农厕（金额未定）项目，在手订单充足，2018  年度预计实现归属于股东的净利润为8707  万元至9951  万元，同比将增加40%至60%，充足的在手订单为公司业绩的持续高增长提供了保障。
        定位中小城市环境服务商，另辟蹊径有望成为细分领域龙头
        公司定位于中小城市环境服务商，主营城镇污水处理、工业废水、污泥处理、综合环境治理等业务，目前在河北、河南、安徽、浙江等地投资及受托运营33  座污水处理厂，设计运营能力超过100  万m3/d。根据《“十三五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》，县城的污水处理量要从2015  年的85.2%提高到2020  年的90%，建制镇提高到70%，对应污水处理规模分别新增1071/1095  万立方米/日，合计占新增污水处理规模5022  万立方米/日的43.13%，与城市市场规模相差不大。公司另辟蹊径，深耕中小城市，通过内生及外延式扩张抢占细分赛道，有望成为细分领域龙头。
        盈利预测和投资评级：首次覆盖给予公司“增持”评级。我们看好公司的发展前景，预计公司2018-2020  EPS  分别为0.90、1.26、1.70元，对应当前股价PE  为26、18、14  倍，首次覆盖给予公司“增持”评级。
        风险提示：项目拓展及执行不及预期的风险、应收账款大幅增加的风险、利率上行风险、宏观经济下行风险。