财通证券-汽车行业中国汽车产业展望报告之二：汽车股还有戏吗？-190228

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        行业首现年度负增长，但言顶尚早
        2018年是中国汽车行业发展史上标志性的一年，28年来首次出现年度销量负增长，全年销量同比下滑2.8%。
    当前车市已连续7个月销量同比负增长，创下历史最长连续下滑月数，且跌势未止。
    结合中国汽车普及率和海外成熟市场发展历程，我们认为中国汽车产销规模仍有较大增长空间，以年度销量首次负增长来推断中国汽车销量见顶的观点过于武断。
        基于国际对标视角，预测中国汽车行业空间
        中国汽车销量：自21世纪初汽车工业爆发以来，中国汽车销量一度由2001年的235.9万辆增长至2018年的2808.1万辆。
        中国汽车保有量：截至2017年，中国汽车保有量为2.1亿辆，尽管汽车销量于2018年迎来首个年度负增长，但保有量仍保持10%以上的增速增长。
        我们认为，无论是销量还是保有量，中国车市远未见顶。我们将基于国际对比视角，以求预测中国汽车行业的空间。
        风险提示
        （1）国内宏观经济运行不及预期；
        （2）国内居民收入增长不及预期；
        （3）居民消费需求不及预期；
        （4）汽车行业景气度不及预期。