安信证券-晶盛机电-300316-18年业绩符合预期，光伏扩产设备需求旺盛-190228

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        ■事件：公司于2  月25  日晚发布2018  年业绩快报，公司2018  年全年实现营收25.36  亿元，同比增长30.11%；实现归母净利润5.88  亿元，同比增长52.18%。
        ■收入业绩符合预期，在手订单保障稳定增长。此前公司预告2018  年业绩同比增长45%-75%，营收业绩基本符合预期。其中公司Q4  单季度实现收入6.46  亿元，同比下滑6.5%；实现归母净利润1.43  亿元，同比增长6.7%。根据公司公告，截止2018  年三季度末，公司未完成合同总计28.70  亿元（其中全部发货的合同金额为5.13  亿元，部分发货合同金额19.88  亿元，尚未交货的合同金额3.69  亿元），其中半导体设备合同1.71  亿元，加上公司公告18  年10  月份签订的4.03  亿元半导体订单，在手订单共计32.73  亿元，驱动  今年上半年公司业绩稳定增长。
        ■下游硅片价格提升，公司设备需求旺盛。2  月22  日，隆基首次上调单晶硅片价格，国内价格从3.05  元/片上调0.1  元/片至3.15  元/片，海外价格由0.380  美元/片上涨到0.395  美元/片。从电池厂商产能进展来看，PERC  电池产能技术产业化进程不断推进中，目前PERC产能整体仍供不应求，根据EnergyTrend  资料统计,19年年底全球产能将超过90GW。截止2018  年底，隆基、中环单晶硅产能分别达到28、23GW，隆基单晶硅片2019、2020  年产能将达36、45GW，但目前单晶硅片产能整体供应偏紧，具备涨价基础。在下游核心客户扩产背景下，公司作为光伏单晶硅生长炉龙头，有望率先实现收益。
        ■半导体设备开发进展顺利，公司拿单能力强劲。公司在SEMICON  China  2018展会上成功推出6-12  英寸半导体级的单晶硅滚圆机、截断机、全自动硅片抛光机、双面研磨机等新产品，这些设备可完成半导体硅棒的外圆滚磨、截断、硅片抛光和半导体单晶硅片、蓝宝石晶片等硬脆材料的双面精密研磨等工序，自动化程度高。作为国内领先的晶体生长设备供应商，公司半导体硅晶体生长及加工设备已经覆盖中环、有研、浙江金瑞泓、郑州合晶等国内大厂，有望受益半导体硅片的持续高需求。
        ■投资建议：公司是国内领先的晶体生长及智能化加工设备制造企业，在手订单充足，在半导体硅片设备方面拓展顺利，有望受益行业高景气。预测2018  年-2020  年公司净利润分别为5.88  亿元、7.44  亿元、8.50  亿元,对应EPS  分别为0.46  元、0.58  元、0.66  元，给予“买入-A”评级，6  个月目标价15.66  元,对应2019  年27  倍动态市盈率。
        ■风险提示：下游需求波动，相关政策变化