天风证券-思创医惠-300078-业绩略低预期，智慧医疗业务有望持续高成长-190228

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        事件：  
        2月27日晚间，公司发布2018年度业绩快报，报告期内，公司实现营业总收入12.83亿元，较上年同期增长15.39%；实现营业利润1.68亿元，较上年同期增长9.56%；实现归属于上市公司股东的净利润1.50亿元，较上年同期增长15.19%；实现基本每股收益0.19元；实现归属于上市公司股东的每股净资产2.70元。  
        点评：  
        业绩略低预期，预计与减值计提有关  
        公司实现归属于母公司的净利润1.50亿元，同比增长15.19%，增长率位于此前业绩预告中5%-35%增速中值以下。据我们测算，公司2018智慧医疗业务预计业绩同比增长约30%，智慧商业板块预计实现不亏目标，业绩低预期预计与个别项目的减值计提有关。  
        政策驱动行业高景气，智慧医疗业务表现突出，业务有望持续高增长  
        2018年以来，医疗信息化行业利好政策不断，以电子病历、医联体和互联互通建设为核心，医疗行业迎来投资建设高峰期。相关利好政策逐步转换为公司业务业绩：2018年前三季度，公司智慧医疗业务收入同比增长29.55%，预计全年收入同比增长约30%，业务发展势头迅猛。此外，据采招网数据，年初至2月19日，公司智慧医疗业务订单总金额达到1.60亿元，同比增长155%。景气的大环境及充裕的在手订单，将驱动公司智慧医疗业务持续高成长。  
        RFID业务高增长，商业智能板块预计企稳  
        由于零售防盗标签产品属于成熟市场，产品价格竞争激烈。公司为应对激烈的市场竞争，保持较高市场占有率，对部分成熟产品实施了竞争性降价策略，导致报告期内，公司商业智能板块EAS业务盈利能力仍持续下降，拖累公司业绩。但随着RFID标签差能和应用市场的打开，商业智能有望企稳。  
        投资建议：暂不调整盈利预期，预计2019-2020年公司实现净利润2.76亿元、3.59亿元，医疗信息化行业利好政策不断，公司订单持续高增长业，前景可期。RFID应用扩大，市场逐步打开，商业智能板块有望企稳。看好公司长期发展趋势，维持"买入"评级。  
        风险提示：医疗信息化政策落地低预期；智慧医疗业务推进不及预期；市场竞争加剧；