新时代证券-中海达-300177-中小盘信息更新：主营业务快速增长，自动驾驶业务合作定点值得期待-190228

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        公司发布2018  年业绩快报，主营业务保持快速增长
        2019  年2  月28  日公司发布了2018  年业绩快报。2018  年度公司各项主营业务发展良好，营业收入及净利润均保持快速增长，营业总收入13.03  亿，同比增长27.66%；归属上市公司股东净利0.96  亿，同比增长42.72%，符合我们的预期。根据2018  年业绩快报，我们对盈利预测做出小幅调整，预计公司2018-2020  营业收入为13.03（-3%)/18.13/22.47  亿元，归母净利润为0.96（+1%）/1.52/1.91  亿元，对应EPS  为0.21/0.34/0.43  元，维持“强烈推荐”评级。
        北斗+高精度定位业务快速增长，毛利率维持高位
        2018年公司的行业应用软件及方案集成、时空数据等新兴业务的增长幅度合计超过70%，成为公司业务增长的主要动力。另一方面，子公司广州比逊电子自主研发的北斗高精度板卡趋于成熟，在公司主营产品RTK  上形成了规模性的国产替代，整体毛利率获得提升。2018  年国土三调整体顺利推进，截至2018  年底，全国约70%的县开展了外业调查，地方落实经费约98  亿。公司2019  年有望受益国土三调订单集中爆发，自研板卡渗透率提升的综合影响，在收入端维持快速增长的同时有望继续维持较高盈利水平。
        2019  年是量产乘用车定点的关键年，关注高精度导航产品定点预期
        主流车厂在2020  年左右普及自动驾驶的趋势已经初露端倪，2019  年将成为量产乘用车自动驾驶产业链合作关系确定的关键年。高精度导航是自动驾驶系统的必备传感器，性能要求较传统产品有较大提升，在解决方案中需要卫星导航和惯性导航联合工作，提供高精度、高频率、高可靠的定位信号，与传统导航产品的解决方案有较大差别。中海达有丰富的高精度定位技术积累和硬件解决方案能力，与上汽集团等主流车厂建立了较为深度的合作关系，我们看好中海达的高精度导航产品与国内主流车厂在自动驾驶方向达成深入合作。
        风险提示：市场竞争风险，自动驾驶产业、国土三调进度不及预期