东兴证券-A股策略月报：政策落地期，三月关注高弹性行业-190228

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        本月市场回顾：
        本月上证综指累计上涨12.82%，深成指累计上涨17.20%，创业板累计上涨19.60%。
        本月策略观点：
        对于本轮行情最大的支撑，无疑是来自于社融数据的边际修复、近期的政策预期，以及超跌板块的回调引发。
        流动性方面，虽然信贷结构有着较明显的边际改善，但是目前来看，流动性边际转变的拐点已过，市场对于流动性的预期较为一致；且当下的核心问题仍然在于信用传导，M1  仍处在低位意味着企业活期存款水平依旧较低，边际宽松的流动性是否能够流入企业端仍然需要等待。
        政策方面，无论是贸易谈判美方再次延期对我国2000  亿美元商品提升关税，还是两会前金融改革等方面的政策预热，都表示政策的窗口期已过，随着两会的召开步入政策落地期。市场行情或将跟随政策落地的情况进行衍化。
        市场基本面并未出现过多改变。消费的提振难以短期见效，中美贸易争端仍将是持久战，关于节后开工的数据仍需等到三月验证。
        在经济下行的大背景下，两会必将落实更多切实解决中小企业融资难问题的政策。随着节后开工，投资端数据伴随政策加持，预计自三月起大概率将超预期。
        目前基金参与度高于市场预期，行情趋势确立。我们统计了股票型和混合型基金公布额当日净值与上证综指累计收益。虽然从一月份下旬开始，指数趋势明显好于公募基金的净值中位数，但是通过计算出协方差的不断减小，我们可以判断，公募收益的表现与上证综指的相关度有着明显的抬升。
        短期内，我们看好由于股指上冲过快可能带来的轮动效应。成长股和券商的上涨短期内或带动全市场估值水平的修复，行情有望在三月得以延续。我们认为，把握三月行情的关键在于弹性。对于短期行情而言，短期的基本面因素暂时无法制约估值上的修复，高弹性品种有机会走出脱离基本面的强趋势行情。在目前整体市场情绪较为活跃的背景下，我们建议把握涵盖互联网、金融股在内的高弹性品种。TMT  及雄安新区等基建主题存在较好的配置性价比。同时，在估值中枢经过两个月的上行后，我们认为，市场一致性预期较强的券商及成长类个股存在补涨需求。我们建议行业及个股配置以高弹性为核心。
        风险提示：经济发展不及预期，中美贸易谈判不及预期。