中航证券-中信建投-601066-2021年中报点评：财富管理稳步推进，资管投行规模下滑-210902

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公司8月27日披露2021年中报，2021年上半年，公司实现营业收入123.26亿元（+24.51%），实现归属于上市公司股东的净利润45.29亿元（-1.08%），报告期末归属于上市公司股东的权益740.75亿元（+9.36%），基本每股收益0.55元（-5.17%）。

经纪业务与两融业务市占率稳步提升。

2021年上半年，公司实现财富管理业务收入28.23亿元（+10.63%）。

公司财富管理板块主要包括经纪及财富管理业务、融资融券业务及回购业务。

经纪业务方面，公司实现净收入24.46亿元，其中，代理买卖证券净收入、代销金融产品净收入和托管证券市值的市场份额分别为3.40%、4.65%和7.30%，同比增加0.18pct、1.11pct和1.22pct。

两融业务方面，截至报告期末，公司两融业务余额达640.28亿元（73.99%），市场占比3.59%，同比增加0.43pct。

回购业务方面，上半年，公司股票质押式回购业务本金余额达158.51亿元（-33.00%），公司股票质押业务的资产质量进一步提升。

投行业务保持行业领先地位。

2021年上半年，公司实现投行业务收入19.21亿元（-3.08%）。

股权融资业务方面，公司完成主承销金额400.07亿元（-42.28%），完成股权融资项目39单（+77.27%）。

其中IPO主承销21家，承销金额153.34亿元（-63.82%）；完成再融资承销18家，承销金额246.73亿元（-8.40%）。

债务融资业务方面，2021年上半年，公司实现主承销金额6425.05亿元（+12.17%），共计完成975单项目（-16.24%），与上年同期水平基本持平。

在2020年股权融资高业绩基数的压力下，公司上半年股权融资规模，尤其是IPO融资规模出现了较大程度的下滑，股权承销各项业务的承销数量和规模（除再融资承销数量）名次也由行业第1下降至2-4名。

但整体来看，公司投行业务水平仍保持行业领先地位。

投资业务稳健发展。

2021年上半年，公司实现交易及机构客户服务业务收入41.16亿元（-3.81%）。

其中，场外期权业务新增规模人民币1,445.65亿元，收益互换新增规模人民币347.51亿元。

同时，公司进一步加强FICC全牌照业务体系建设，其中美元债投资规模合计超过150亿人民币，外汇交易量超过700亿美元，外汇及商品部分交易收入稳步增加主动管理转型稳步推进。

2021年上半年，公司实现资产管理业务收入5.70亿元（-24.26%）。

公司受托资产管理规模人民币4,288.81亿元（-12.52%），其中，公司主动管理型产品规模人民币3,329.02亿元（+33.83%），占资产管理总规模的77.62%，同比提升26.88pct，主动管理规模占比大幅提升。

另一方面，中信建投基金业绩下滑。

2021年上半年，中信建投基金实现营业收入-7,014.12万元，净利润-9,939.84万元（未经审计）。

截至报告期末，中信建投基金资产管理规模550.00亿元（-23.43%），其中公募基金管理规模366.91亿元（+68.93%），中信建投基金专户产品及基金子公司元达信资本管理(北京)有限公司专户产品管理规模人民币183.09亿元，环比下降36.05%。

基金子公司的亏损导致公司资管业务整体收入下滑。

投资建议：公司资管业务业绩受基金专户产品及基金子公司业绩表现影响，对公司盈利能力产生一定拖累。

我们预测公司2021-2023年基本每股收益分别为1.51元、1.84元、2.00元，每股净资产分别为15.26元、16.76元、18.33元，结合公司当前估值和股价，维持“持有”评级。

风险提示：监管加强、政策风险、市场波动、疫情反复。