中泰证券-北方华创-002371-2018年业绩高增长符合预期,高端设备有望持续突破-190228

《中泰证券-北方华创-002371-2018年业绩高增长符合预期,高端设备有望持续突破-190228(3页).pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《中泰证券-北方华创-002371-2018年业绩高增长符合预期,高端设备有望持续突破-190228(3页).pdf(3页精品完整版)》请在悟空智库报告文库上搜索。
投资要点
事件:公司发布 2018 年业绩快报,公司 2018 年度实现营业总收入 33.20 亿元,同比增长 49.36%;归属于上市公司股东的净利润 2.31 亿元,同比增长 84.27%。
1) 受益半导体设备下游扩张及国产化趋势,公司主营业务中电子工艺装备(半导体设备)表现亮眼。2018 年公司电子工艺装备主营业务收 25.17亿元,较上年同期增长了 75.42%;电子元器件主营业务收 7.88 亿元,比上年同期增长 3.23%。
2) 2018 年公司管理费用率大幅下降,利润率提升。公司在收入增长的同时,成本及费用得到有效的控制,使得公司营业利润营业 3.32 亿元,同比增长68.90%。公司 2018 年 Q3 销售费用率 5.29%(同比下降 0.1pct),管理费用率 24.48%(包含研发费用,同比下降 17.75pct),财务费用率为 1.54%(同比增加 0.31pct);
3) 资产端:截至2018年12月31日,公司总资产100亿元,同比增长22.88%,归属于上市公司股东的所有者权益 35.5 亿元,同比增长 7.19%。
公司 1 月拟定增募集资金不超过 21 亿元,开展 5/7nm 关键半导体装备研发
1) 发行对象:国家集成电路基金(认购 9.2 亿元)、北京电控(6 亿元)、京国瑞基金(5 亿元)、北京集成电路基金(0.8 亿元)。本次非公开发行股票数量不超过总股本的 20%。锁定期 3 年,定价基准日为发行期的首日,发行价格为定价基准日前 20 个交易日股票交易均价的 90%。
2) 募集资金计划用于“高端集成电路装备研发及产业化项目”(拟投入 18.8亿元)和“高精密电子元器件产业化基地扩产项目”(拟投入 2.2 亿元);
3) “高端集成电路装备研发及产业化项目”总投资额 20 亿元,开展 5/7nm关键 IC 装备的研发。项目产能:年产刻蚀装备 30 台、PVD 装备 30 台、单片退火装备 15 台、ALD 装备 30 台、立式炉装备 30 台、清洗装备 30台。项目完全达产后,预计达产年年平均销售收入为 26 亿元,年平均利润总额 5.4 亿元。
预收账款和存货逐季增长 + 研发强度大 + 股权激励机制完善 + 国企改革,促进半导体设备国产化率进一步提升
1) 预收账款和存货:截止 2018Q3 公司预收款项为 19 亿元,比年初增加66%;存货 29 亿元,比年初增加 42%,潜在订单大幅超过上一年度营收,订单饱满且持续。
2) 研发费用:公司近三年研发费用收入占比超过 30%,位于 A 股前列。
3) 股权激励 + 国企改革: 2018 年 3 月做了全北京市国资委第一家股权激励、也是目前唯一一家。2018 年 8 月,被纳入国企改革“双百企业”。公司积极推进上市公司的改革方案,加快体制机制创新。
投资建议:作为国内半导体设备龙头,预计 2019-2020 年营收有望达 48、64亿元,归母净利润有望达 3.6、5.0 亿元,PE 为 65x、47x。维持“买入”评级。
风险提示:行业波动风险,技术研发进度不及预期风险,外部贸易环境变化的风险等。