群益证券-先河环保-300137-网格化监测正盛，业绩快速增长-190228

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        结论与建议：
        公司公布2018  年业绩快报，2018  年全年实现总收入13.7  亿元，同增31.75%，归属于上市公司股东的净利润2.6  亿元，同增40.33%，与此前预告一致。业绩高增主要因环保政策力度加大，环境监测市场放量，公司订单持续增长。
        预计公司19-20  年分别实现归母净利润3.41（YOY+29%）、3.95  亿元(YOY+15.9%)，EPS0.619、0.718  元，当前A  股价对应19-20  年动态PE  为16X、14X。
        订单快速增长助业绩高增：公司2018  年实现总收入13.7  亿元，同比增长31.75%，归母净利润2.6  亿元，同比增长40.33%，与此前预告增速一致。其中，四季度营业收入5.52  亿，同增32%，归母净利润1.17  亿，同增25%。业绩高增主要因环保监测行业放量增长，公司积极扩张市场，公司订单持续增长。18  年前三季度公司签订合同额为11.52  亿元，同比增长56%，中标未签合同金额4.54  亿元，合计合同额16.06  亿元。
        政策强驱动下环境监测市场持续景气：环境监测行业属于强政策驱动，近年来环保重视程度不断提高催生环保监测市场的火爆。环境税于2018年1  月正式开始征收，执法刚性提高，加速释放工业企业客户对环境监测设备的需求；此外，随着“蓝天保卫战”等行动升温，地方政府治理考核等压力下，环境监测设备范围向乡镇下沉、密度提升。19-20  年环境监测行业有望保持20%以上的增速。
        市占率持续增长，风机招标价企稳回升：网格化监测市场近年来因治理效果显着，快速推广至全国各市。生态环保部启动“千里眼计划”，2018年10  月前实施范围为“2+26”城市；10  月起增加汾渭平原11  城市；2019年2  月起增加长三角地区41  城市，从而实现对重点区域的热点网格监管全覆盖。公司是网格化监测龙头，紧跟市场网格化产品不断优化升级，至2018  年6  月底，大气网格化已覆盖全国14  个省份，87  个城市，与各地政府深度合作协同治霾，未来仍将保持快速增长。
        盈利预测：预计公司19-20  年分别实现归母净利润3.41（YOY+29%）、3.95  亿元(YOY+15.9%)，EPS0.619、0.718  元，当前A  股价对应19-20年动态PE  为16X、14X。