安信证券-美亚光电-002690-18业绩符合预期，光电龙头成长性强-190228

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        ■事件：公司于2  月26  日发布2018  年业绩快报，公司2018  年全年实现营收12.4  亿元，同比增长13.33%；实现归母净利润4.49  亿元，同比增长23.01%。
        ■收入业绩符合预期，在手订单保障稳定增长。此前公司预告2018  年业绩同比增长5%-30%，营收业绩基本符合预期。其中公司Q4  单季度实现收入3.79  亿元，同比增长19%；实现归母净利润1.29  亿元，同比增长25%。公司2018  全年净利率为36.18%，同比增长2.97pct，主要系公司口腔CT  等高附加值收入占比不提升，公司盈利能力持续增强。
        ■口腔诊疗市场发展潜力大，公司有望深度受益。据公司官网信息，美亚高端口腔CBCT  截止2018  年底累计销量接近4000  台，全年销量近千台。公司产品辐射覆盖全国34  个省份，市场占有率遥遥领先。
        根据卫生部公布的《第三次全国口腔健康流行病学调查》结果，我国居民口腔疾病患病率高达90%以上，就诊率仅10%，发病率高但就诊率低。随着生活水平的提升、人口老龄化、政策支持等因素影响，预计未来几年国内口腔诊疗行业将迎来快速发展期。公司口腔X射线CT  诊断机系列产品凭借高性价比和优质的售后服务，近年来市场销售量逐步攀升，未来将受益口腔诊疗行业的高景气发展。
        ■推出新品提升产品附加值，产品谱系不断丰富。目前数字化修复已经成为口腔修复重要发展方向，椅旁修复系统可提供高效、椅旁一次完成的临床治疗手段。公司妙思椅旁修复系统由口内扫描仪、CAD  专业设计、CAM  专业加工系统组成，据全景网信息，公司口内扫描仪目前正处于临床验证阶段，在完成有关审批、准备工作后即可生产并上市销售。公司目前自主研发国内首款椅旁修复系统产品，相关产品有望明年进入市场。
        ■投资评级：预计公司2018-2020  年净利润4.49  亿元、5.23  亿元和6.57  亿元，对应EPS  分别为0.66  元、0.77  元和0.97  元。维持买入-A  评级，公司是国内领先的光电识别产品与服务提供商，未来将不断拓展光电识别技术的应用领域。同时公司作为口腔CT  诊断机的龙头，将受益口腔诊疗行业的高景气发展。6  个月目标价25.08  元，相当于2018  年38  倍市盈率。
        ■风险提示：行业竞争加剧，新产品拓展不及预期