平安证券-景峰医药-000908-与CRO公司合作，积极寻求业务机会-190228

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        投资要点
        事项：
        公司发布公告，与军科正源（北京）药物研究有限责任公司签署战略协议，双方在产品研发、技术服务、合同加工、人才培养等领域进一步实现合作共享。
        平安观点：
        积极推动外部研发合作，提高公司研发效率：军科正源是一家主要服务于生物制药企业的  CRO  公司，依托于蛋白质药物国家工程研究中心强大的科研平台，先后完成大、小分子药物研究项目近  300    项，覆盖国内逾  70%创新生物制品品种，具有较强的研发实力。协议约定军科正源为公司提供药品开发服务、每年  5  名以内的短期人才培养、每年不少于四次定期走访。该合作对公司提高研发效率，提升研发人员科研水平具有重要意义。
        与  CRO  公司军科正源合作，有望带来  CMO  订单：景峰拥有两条  1000L的生物药生产线，化药生产线也正在积极推进  FDA  认证，将达到国际水平。CRO  与  CMO  联系紧密，军科正源的客户中存在  CMO  需求者，景峰可以为之提供  CMO  服务。公司与军科正源的合作可以充分挖掘现有资源，提高产能利用率，为新增公司收入来源。
        维持“推荐”评级：公司积极寻找外部业务机会，提升自身研发能力。主营业务增长良好，在营销改革的推动下，预计未来业绩也将维持稳健增长，2019  年年内氟比洛芬酯有望上市，届时将会带来新的增长点。维持原预测，预计  2018-2020  年  EPS  分别为  0.22/0.26/0.32  元，对应  PE  分别为23x/19x/16x，“推荐”评级。
        风险提示
        1、政策风险：医药行业政策频出，药品降价、辅助用药名单出台、零加成等政策均在短期内对公司业务造成影响。
        2、产品不能中标的风险：公司产品基本为处方药，需要进院销售，若重要品种在某些省份缺标，则可能对销售收入造成影响。
        3、研发进度不及预期：药物研发在整个流程中均有失败的可能，公司多个在研项目，其中有重要品种进入临床阶段，若失败则可能造成一定负面影响。