新时代证券-东易日盛-002713-业绩增长较快，订单落地有所放缓-190301

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        公司经营良好，业绩实现较快增长：    
        公司于2019年2月19日发布2018年度业绩快报，报告期内公司整体经营状况良好，实现营业总收入42.22亿元，同比增长16.86%；归母净利润2.61亿元，同比增长20.13%。其中第四季度实现归母净利1.88亿元，同比增长7.4%。  
        新签订单增速有所下滑，在手订单较为充足：  
        根据公司2018年第四季度经营情况简报，公司2018年第四季度新签工程订单8.45亿元，相比2017年同期订单额10.16亿元下滑16.8%；其中家装业务订单7.63亿元，相比2017年同期订单额8.32亿元，同比下滑8.3%。同时，截至2018年底，公司累计已签约未完工项目订单35.93亿元，同比增长了26.5%，为2018年全年营收的0.85倍，在手订单较为充足。  
        打造A6、速美等核心业务，满足多层次市场需求：    
        公司A6业务定位于中高端大户型市场，业务稳步推进，于2018年6月正式开展了与链家的合作，围绕链家购房客户制定转化策略，提升签约公司的转化率，助力分公司业绩的提升，实现了产值、收入、贡献的全面增长。速美业务瞄准追求品质生活的中小户型性价比家装，快速推进直营体系店面建设，持续进行线上网络及店面的实地培训，保证店面运营工作的有序推进，服务商运营管理体系实行分级管理，目前速美业务的准时交付率和客户满意度持续提升。  
        线下线上并举，拓宽获客渠道：    
        公司线下获客渠道方面，业务覆盖京津冀、长三角、珠三角及成渝等家装重点发展区域，形成了大型家装体验馆、设计馆和连锁经营组成的多层次、多渠道、立体化的营销网络体系，截至2018年上半年A6业务共开设直营门店162家，速美业务共开设直营门店45家，服务商店25家。同时公司加强线上获客渠道布局，与四大搜索引擎平台签订合作框架；与天猫、淘宝、京东等平台达成战略合作，开设直营店铺；对主力获客平台PC官网、H5官网进行改造，还完成微官网、官方APP、微商城和小程序的开发上线工作，不断扩张线上平台的流量承接能力。  
        财务预测与估值：    
        预计公司2018-2020年实现归母净利2.61/3.30/4.08亿元，同比增长20.2%/26.2%/23.6%，对应EPS为0.99/1.26/1.55元。当前股价对应2018-2020年PE为17.9/14.2/11.5倍，基于公司在家装行业的龙头地位及未来较强的成长性，维持"推荐"评级。  
        风险提示：地产销售下滑，业务拓展不及预期