国泰君安-银河娱乐-0027.HK-2018年4季度经调整EBITDA符合市场和我们的预期-190228

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        对于2018  年全年，公司公布：净收益为552  亿港元，同比增长13.5%；经调整EBITDA  为169  亿港元，同比增长19.2%；股东应占溢利同比增长28.5%至135  亿港元，包括6  亿港元非经常性开支；撇除非经常性开支，经调整股东应占溢利同比增长28%至141  亿港元；每股净利为3.128  港元，同比增长27.6%。
        2018  年第4  季度经调整EBITDA  分别高于彭博一致预期和我们的预期1.2%和4.2%。2018  年第4  季度公司公布净收益为142  亿港元，同比增长2%，环比增长9%，及经调整EBITDA  为43  亿港元，同比增长4%，环比增长12%。2018年第4  季度博彩业务净赢率偏高，令经调整EBITDA  增加约7,700  万港元。净赢率正常化后，2018  年第4  季度经调整EBITDA  为43  亿港元，同比增长4%，环比增长1%。
        关于路凼第3  和第4  期以及横琴发展，公司没有透露新的消息。公司管理层公布称公司将投入15  亿港元于澳门银河及澳门星际酒店的物业提升工程，并预计2019  至2020  年陆续完工。我们认为，在公司今年面临竞争对手路氹新赌场所带来的压力下，此提升工程有利于公司保持竞争力。
        公司2018  年4  季度经调整EBITDA  符合预期，我们维持当前的“收集”的投资评级。