财通证券-A股在MSCI纳入因子提升至20%，19年MSCI将为A股带来接近千亿被动资金-190301

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        事件：3月1日，MSCI发布公告称，将扩大中国A股在MSCI全球基准指数中的纳入因子至20%（当前为5%），分三步将A股纳入因子从5%提升至20%，2019年5月纳入因子从5%至10%，2019年8月从1-%-15%，2019年11月从15%至20%。
        北上资金年初已经抢跑MSCI
        整体来看，2018年北向资金净流入金额为2942.18亿元，在2019年的前两个月内，北向资金就实现净流入1210.8亿元，其中沪股通净买入634.87亿元，深股通净买入575.93亿元。相当于去年全年的41.15%。从日均净流入角度来看，2018年日均净流入12.85亿元，而2019年前两月日均净流入达32.72亿元，系去年的2.5倍。
        纳入因子提高19年将最多给A股带来3800亿新增资金
        根据MSCI官网显示，预计完成三步走的实施后，A股纳入因子提高至20%后,A股占MSCI新兴市场指数的权重将提高到3.3%，占MSCI全球指数的权重将提高到0.4%。而全球跟踪MSCI新兴市场指数和MSCI全球市场指数的资金量分别为1.6万亿和3.2万亿美元。用各个指数总的资金量乘以A股所占的权重，可以算出这两个指数需要分别配置3500亿和850亿人民币在A股上。同时，再加上MSCI中国指数和MSCI亚洲（除日本）指数在A股600多亿人民币的配置量，我们预计纳入因子提高后，跟踪MSCI指数的全球基金最多将配置5000亿人民币在A股上。减去纳入5%时在A股1200亿元的配置资金量，2019年A股有望迎来跟踪MSCI的资金理论最大体量约为3800亿元。
        19年MSCI为A股带来被动资金950亿元，总量预计1375亿元
        在全球跟踪MSCI指数的资金中，主动管理的资金规模达9.5万亿美元左右，被动管理的资金规模在3万亿美元左右。因此，我们假设在所有MSCI指数中，被动型基金占比为25%，剩下的75%都是主动型的。那么被动型基金流入A股的新增资金量约为38000.25=950亿人民币。
          而主动型基金流入A股的新增资金则不定，我们假设15%的主动型基金按照MSCI指数权重配置A股，那么主动型基金流入A股的新增资金约为425亿人民币。因此，A股纳入因子提高后，19年实际流入的新增外资可能只有1375亿人民币左右。长期来看如果MSCI权重因子提升至50%、100%，我们测算预计可以为A股带来理论上最大1.2万亿、2.5万亿的资金体量。
        短期外资可能存在"抢跑"现象，长期为A股带来增量资金
        今年前两月北上资金已经实现净流入1200亿元，考虑到已经有部分外资存在"抢跑"现象，短期内警惕外资主动型基金获利了结。长期来看，MSCI可以为A股带来充裕的增量资金，建议关注纳入MSCI中权重较大的、外资机构偏好的金融、消费板块以及各行业中的绩优龙头。
        风险提示：主动基金对A股配置意愿低、纳入因子提升进度不及预期