招银国际-合和公路基建-0737.HK-改变带来机遇-190301

《招银国际-合和公路基建-0737.HK-改变带来机遇-190301（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《招银国际-合和公路基建-0737.HK-改变带来机遇-190301（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        公司应占两条公路项目业绩同比增长4%至6.89  亿元，但汇兑亏损导致归属于母公司股东的净利润下跌。公司将财政年度结算日由6  月30  日变更为12月31  日。2018  年，公司应占两条公路项目业绩同比增长4%至6.89  亿元。由于人民币贬值，汇兑亏损达6,200  万元，而去年则为汇兑收益7,900  万元。因此，归属于母公司股东的净利润同比下跌16%至6.01  亿元。公司建议末期股息每股人民币9.9  分，维持常规派息率100%。公司当前股价相当于2.26  倍2019  年预测市账率，高于同业平均的1.14  倍。
        公司将更名为“深圳投控湾区发展有限公司”，以反映公司将专注于湾区内的基础设施和相关业务。《粤港澳大湾区发展规划纲要》已正式发布，广深高速公路和珠江三角洲西岸干道位处粤港澳大湾区的中心地带，长远来看，公司将受惠于粤港澳大湾区的建设及发展。作为深投控旗下的主要海外上市平台，公司未来将专注于湾区内的基础设施及相关业务。董事会建议将公司名称更改为“深圳投控湾区发展有限公司”。我们认为名称变更和业务范围扩大能更好地反映股东背景和大湾区规划给公司带来的巨大发展机遇。
        珠西干道双位数增长。2018  年，珠西干道平均每日车流量同比增长10%，平均每日路费收入同比增长10%，项目贡献业绩同比增长34%达1.62  亿元。该增速得益于（1）港珠澳大桥开通以来对珠西干道的引流作用，（2）西线合营企业路费收入稳步增长的同时，利息支出减少。
        广深高速轻微下跌。2018  年，广深高速平均每日车流量同比下降1%，平均每日路费收入同比下降3%，项目贡献业绩同比下降3%至5.27  亿元。该下跌主要由于：（1）沿江高速大货车5  折优惠造成的分流，（2）路网改造，（3）台风山竹，（4）周边新开通多条道路造成的分流，（5）经济下行压力。
        利好因素：（1）新塘立交地块改造。若地方政府确定广深高速公路新塘立交用地规划变更，地方政府需向广深合营企业支付土地补偿金。管理层披露该地块住宅用地建筑面积为60  万平米，土地准备及招拍挂将于年内完成。目前，公司正与交通局积极协商方案，以使土地价值最大化。（2）港珠澳大桥使用率提升。随着准许其他陆路跨境口岸的粤港跨境私家车行驶港珠澳大桥措施的推出，预计大桥使用率将提升，对珠西干道的引流作用将愈加明显。