交银国际-复星医药-2196.HK-维持买入评级，目标价32港元-190302

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        交银国际(1.6,0.02,1.27%)预计，复星医药(27.3,-0.55,-1.98%)（02196）2018年收入同比增长30%，至238.4亿元元人民币；受到高额的研发费用以及利息费用拖累，净利润同比下降2%至30.6亿元人民币。
        交银国际认为，短期内料下行压力持续，由于目前公司处于高研发投入阶段，该行预计2018-2020年公司费用化的研发投入15.5亿人民币、17.3亿元人民币及20.9亿元人民币，之后将逐步趋缓。创新研发龙头，看好中长期发展。认为虽然新获批品种在短期内难以带来明显的收入贡献，但中长期将成为公司收入的中坚力量。
        此外，公司目前通过一致性评价的品种也将部分抵消近期的成本压力。重申“买入”评级，维持公司2018-2020年每股盈利预测各为1.23元人民币、1.41元人民币及1.71元人民币，目标价32港元，对应2019年20倍市盈率。
        截至发稿，复星医药（02196）升1.82%，报27.950港元。