兴业证券-利民股份-002734-2018年业绩实现快速增长，部分品种价格提升及投资收益贡献业绩增量-190228

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        投资要点
        事件：利民股份发布2018  年业绩快报，报告期内实现营业收入15.19  亿元，同比增长6.73%；实现营业利润2.33  亿元，同比增长42.44%；实现归属上市公司股东的净利润2.07  亿元，同比增长50.93%，按最新2.84  亿股的总股本计，实现摊薄每股收益0.73  元。
        据此测算，公司第四季度实现营业收入4.41  亿元，同比增长3.87%；实现营业利润0.63  亿元，同比增长124.09%；实现归属上市公司股东的净利润0.57  亿元，同比增长119.75%；折合单季度EPS  为0.2  元。
        维持“审慎增持”评级。利民股份2018  年业绩实现良好增长，主要系公司主营产品经营情况良好，部分品种需求旺盛价格年内上涨明显；同时，参股公司百菌清新建产能有效释放叠加产品价格大幅提升使公司投资收益同比大幅增加。
        利民股份是国内农药杀菌剂细分领域龙头企业，伴随IPO  募投项目、定增募投项目的逐步投产，公司产品规模优势进一步扩大，同时产品结构持续优化。公司已收购河北双吉，其主导代森类产品市场竞争市场份额进一步提高。此外，参股公司拥有完整百菌清产业链，受益于产品价格回暖及公司产能规模的扩大，为公司业绩带来显著增量。按最新2.84  股总股本，暂不考虑收购，我们调整公司2018~2020  年EPS  预测分别至0.73、0.98、1.17  元，维持“审慎增持”的投资评级。
        风险提示：收购进度不达预期风险，下游需求疲软风险，原材料价格大幅波动风险，产品价格下行风险。