国盛证券-永太科技-002326-大规模扩产VC产能，一站式供应商竞争力持续强化-210903

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事件：公司公告拟使用自筹资金投资建设年产25000吨VC和5000吨FEC等项目，项目建设周期为2021年10月到2022年12月，项目总投资4.5亿元。

对此，我们点评如下：电解质六氟磷酸锂、LiFSI权益产能进一步增长。

VC（碳酸亚乙烯酯）是电解液中的成膜添加剂，能使溶剂分子优先在负极表面形成致密的SEI膜，随着碳酸亚乙烯酯纯度的增加，形成的SEI膜致密性增加，溶剂消耗量降低，从而增加锂离子电池的能量密度和使用寿命。

VC是目前最紧缺的锂电材料之一，核心原因在于VC具有较高的自聚合性，并且随着设备容量的增大自聚合现象会增强，从而使其纯度难以达到锂电池要求。

因此，目前行业VC有效产能远低于总产能。

更重要的是，VC在磷酸铁锂电池中的用量较三元电池大幅增加，而磷酸铁锂电池持续超预期增长。

双重原因下，VC供货紧缺情况逐渐加剧，价格在年内持续上涨。

目前，VC长单价格已经达到30至35万元/吨，散单价格达到45至50万元/吨。

公司立足在含氟精细化学品领域的多年的精馏提纯技术积累、设备基础，在VC精馏提纯领域、装置放大等方面具备很强的竞争优势，2.5万吨VC投放后有望迅速填补市场缺口，匹配下游大客户的排产需求。

打造业内稀缺的一站式电解液材料供应平台。

公司是目前业内最齐全的电解液材料供应平台之一。

公司已正常生产高品质的六氟磷酸锂、LIFSI（双氟磺酰亚胺锂）。

内蒙古永太建设的年产5000吨VC（碳酸亚乙烯酯）、3000吨FEC（氟代碳酸乙烯酯）项目已进入试生产阶段，产品各项质量指标符合下游客户要求。

另外公司已成功研发高品质、高效、高性能其它主流电解液添加剂如LiDPF（二氟磷酸锂）、LiDODFP（二氟二草酸磷酸锂）等的工艺技术。

中长期看，产业链话语权有望向电解液材料环节转移，公司同时布局两种电解质六氟磷酸锂、LiFSI，两种主流添加剂VC、FEC，实现将主流电解液材料做到横向全覆盖，为客户搭建“电解液材料一站式采购超市”。

未来受益于与动力电池龙头厂商CATL的深度合作，公司有望在产品体量、产品品类、产业链一体化上实现持续延伸，成长空间巨大。

投资建议：我们预计公司2021-2023年营业收入分别为44.50/98.06/130.07亿元；归母净利润分别为6.01/22.30/35.08亿元；对应PE分别为33.8/9.1/5.8倍。

公司立足含氟精细化学品领域技术积累，VC等高附加值锂电材料产能迅速扩张，满足下游大客户的产能匹配要求，维持“买入”评级。

风险提示：锂电材料新增产能投产不及预期、锂电材料价格下跌、传统业务业绩不及预期。