西南证券-艾德生物-300685-公司动态跟踪报告：新产品不断获批,推动公司快速成长-190301

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        投资要点
        事件：公司发布公告，国家药品监督管理局（NMPA）公布公司“人类  BRCA1基因和BRCA2  基因突变检测试剂盒（可逆末端终止测序法）”产品获得第三类体外诊断试剂获得医疗器械注册证。
        新产品不断获批，不断丰富肿瘤精准诊断产品线。BRCA  基因突变与卵巢癌、乳腺癌、胰腺癌在内的多种肿瘤的发生、进展等密切相关，可加强公司在以上肿瘤精准检测的业务拓展力度；该产品也填补了国内BRCA1/2  基因临床合规检测的空白，为公司未来发展提供新动能。此外，该产品是公司第二个获NMPA批准的二代测序产品（NGS  产品），产品线不断得到充实。自2018  年以来，公司已经获批4  个肿瘤精准检测产品，未来仍将深耕肿瘤精准诊断领域，随着新的靶点药物发展，新的检测产品会不断涌现。
        收入和业绩符合预期，保持快速增长。根据公司2018  年业绩快报，实现营业收入4.4  亿元，同比增长32.9%，归属上市公司股东净利润为1.3  亿元，同比增长34.6%。公司2018  年归母净利润为1.3  亿元，同比增速为34.6%；其中，Q4实现0.31  亿元归母净利润，同比增长19.2%。公司连续多年实现收入与业绩的快速增长，2013-2018  年，公司营业收入由0.74  亿快速增长至4.4  亿元，复合增速为42.8%；公司归母净利润由0.22  亿快速增长至1.3  亿元，复合增速为42.0%。
        受益于靶向治疗的普及，做国内肿瘤精准诊断龙头。随着更多靶向药物被纳入医保目录，以及海外靶向创新药进入国内速度的加快，势必带动国内肿瘤精准诊断市场的快速发展。作为国内首家专业化的肿瘤精准医疗分子诊断试剂研发生产企业，公司凭借研发实力、销售渠道优势和品牌产品优势，把握住了肿瘤精准医疗伴随诊断市场快速发展的契机。公司持续推进创新产品上市，产品检测范围不断扩大，将推动公司快速成长，巩固行业龙头地位。
        盈利预测与评级。预计2018-2020  年EPS  分别为0.88  元、1.18  元、1.56  元，未来三年归母净利润复合增速为33.7%。参考同行公司3  年业绩平均复合增速和2019  年平均PE，我们认为公司3  年业绩复合增速高于行业平均水平；考虑到公司业绩高成长性和小市值溢价，给予公司19  年55  倍PE，对应目标价为65  元。首次覆盖，给予“买入”评级。
        风险提示：新产品研发进展与销售低于预期，肿瘤精准检测产品竞争加剧风险