安信证券-汉得信息-300170-百度入股发力云业务，To C转To B趋势确定-190302

《安信证券-汉得信息-300170-百度入股发力云业务，To C转To B趋势确定-190302（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-汉得信息-300170-百度入股发力云业务，To C转To B趋势确定-190302（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：3  月  1  日，公司公告与北京百度网讯科技有限公司签署战略合作框架协议。公司实控人陈迪清、范建震向百度转让其所持的公司股份  46,655,483  股，占总股本  5.26%，转让价格为  11.78  元。
        点  评  ：  
        To  C  转  To  B  趋势确定。在我们  2019  年度策略报告中，我们前瞻性地提出“互联网总战场正从  To  C  向  To  B  转移”。本次百度花费约  5.5  亿人民币购入汉得5.26%股份，符合我们的预期，也再次说明互联网To  C  转  To  B  方向确定。我们再次强调，To  C  时代的红利接近尾声，必须对于  To  B  产业互联网给予高度重视。考虑到之前腾讯、阿里等互联网巨头对于多家  A  股企业（如恒生电子、石基信息、东华软件等）的布局，我们认为，To  C  转  To  B  已经进入白热化阶段，腾讯阿里或将持续扩大投入，并引发深刻的产业变革。对于  To  C  巨头来说，寻找  B端领先的上市公司合作是  To  B  以及发展企业级云业务的最佳路径之一。
        百度表决权超过单一公司创始人。根据公告，自交割日起的  2  年内，陈迪清、范建震将其持有的公司股份  22,189,565  股（合计  44,379,130  股，占公司股本总额的  5.00%）所对应的表决权不可撤销地委托给百度行使。也就是说，陈迪清、范建震的表决权总计为15.77%-5%=10.77%，而百度的表决权为5.26%+5%=10.26%，相差仅为  0.51%，百度的表决权超过单一的公司创始人。但是，陈迪清、范建震存在暂时无法解除的统一行动人协议，因此公司的实控人并没有发生变化。百度还将进入汉得的董事会，并占据两个非独立董事会席位（汉得董事会共有  4个非独立董事席位和  3  个独立董事席位）。
        汉得与百度存在强协同效应，百度全力发力云业务。根据公告，基于百度  ABC智能云，百度向汉得信息提供人工智能、大数据、云服务及物联网为一体的云计算服务等先进技术支持，双方联合开发智能硬件产品以及其他具体合作领域的新产品/服务（包括共同投资设立从事前述新产品/服务的研发、实施或运营的企业）。汉得与百度将在云计算、共享服务、垂直业务等领域进行合作。云计算方面，汉得将通过百度提供的基础云服务，结合汉得的经验，向客户推广相关的云产品；共享服务方面，汉得的汇联易、HR、CRM、HSRM  等产品，将向百度云基础运服务靠拢，并在报销、费控等场景采用百度的  AI  技术；垂直业务方面，在工业领域双方将构建新商业模式，金融和医疗领域将整合百度的区块链技术。我们认为，本次合作，汉得将获取其急需的  AI  能力，进而更好地进行企业服务，也说明了顶尖互联网巨头对于汉得的认同。同时，不难发现，百度正在全力发力云业务，并在  IaaS+PaaS+SaaS  上全方位与汉得展开深度合作。结合最近一个季度百度披露的  11  亿元人民币的云收入数据，云或成百度下一个增长  点  。  
        投资建议：预计  2019-2020  年收入  38.3  亿/50.2  亿，归母净利润  4.4  亿/5.5  亿，维持买入-A  评级，6  个月目标价  16  元。
        风险提示：公司独立性受损，协同作用不及预期。