财通证券-泰格医药-300347-业绩符合预期，员工持股计划体现中长期自信-190303

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        公司发布业绩快报，营业收入22.9  亿（+35.8%）,归母净利润4.76亿（+58.3%），扣非净利润约3.76  亿（+56%）业绩符合预期
        收入端增速较前三季度持平，净利润与扣非净利润增速也与前三季度持平。方达上市去年计入费用约300  万美金。
        二季度扣非爆发式增长，三四季度快速回落，部分因为临床项目收入费用确认时间跨度导致，整体拉平符合预期。子公司方达医药新增合并子公司Concord  营业收入586.46  万美元（4070  万人民币）影响有些影响。有两家方达下面的公司不再并表，对收入利润略有影响。这些因素主要是短期影响。
        订单数量保持高速增长，人员数量也迈上新台阶。细分业务如大临床、BE、SMO  增速较高，估计大临床增速35%，BE  在未来2-3  年仍保持50%增长的高景气度，临床床位瓶颈正逐步解决。临床研究相关咨询服务方面SMO  增速很快，估计60%；数理统计增30%。韩国公司扭亏为盈，估计去年盈利1000  万，捷通泰瑞能够完成业绩承诺七成。积极加快国际化布局，包括美国欧洲等。非经常性损益（投资收益）去年全年估计一个亿，未来将持续约50%高速增长。
        员工持股计划增强凝聚力和积极性
        去年11  月公司发布了2018  年员工持股计划，参加对象不超过500  人，金额2-5  亿之间，股票来源于公司39-52  元价格区间回购的股票。体现了公司和管理层对于中长期行业地位和盈利持续增长的信心，有利于建立长效激励机制。
        盈利预测与投资建议
        预计公司2018～2020  年EPS  分别为0.95  元、1.39  元、1.99  元，对应PE  分别为59.8  倍、40.9  倍、28.7  倍。维持公司“买入”评级。给予目标价69.5  元。
        风险提示:政策不及预期