信达期货-煤焦月报3月：成材阶段反弹，05焦炭有望冲击2300-190227

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        内容概要
        节后在铁矿的带动下，黑色系集体高开，然而由于当时需求处于真空期且螺纹产量处在同期高位，导致成材库存超预期累积，随后黑色系整体回落。元宵节后，随着终端需求逐步启动，成材价格企稳向好，而焦炭自身供需面由于限产有所改善，焦炭开始震荡走高；而焦煤端由于国内煤矿复产偏慢，进口受限，导致焦煤供应偏紧无法缓解，价格亦保持偏强运行。
        焦炭：从供需面来看，需求端高炉产能利用率高于去年同期，而供给端由于山西等地限产，导致供需得到改善，焦炭出现修复性上涨。3月在焦炭自身供需不发生大变化的前提下，整体将跟随成材运行，而成材端由于终端需求的启动，有望阶段性反弹，并带动钢厂利润修复。在钢厂利润修复的背景下，焦化利润亦有望得到同步修复。风险点上，焦企库存前置港口导致较高港口库存，或将压制焦炭的上行空间，且价格偏强运行的铁矿亦导致焦化在钢厂利润的瓜分中优势减弱。整体上，3月依然看好焦炭05在成材带动下上冲2300元/吨位置，因此建议投资者多单可继续持有（成本1912，止损上移至2000），2300上方可逐止盈。套利上建议关注焦化利润修复。
        焦煤：需求端，全国焦企开工仍处于同期高位，支撑焦煤需求。供给端，多起矿难导致国内煤矿复产偏慢，叠加焦煤进口受限，整体焦煤供应依然偏紧；在此背景下。下游钢厂+焦企的焦煤库存已从同期高位回落至同期水平，且近期去库有加速迹象，预计3月下游或提前启动补库，支撑焦煤价格，建议投资者将焦煤作为多头配置品种。
        策略建议：J1905多单继续持有，目标位2300-2400元/吨，上移止损位2000元/吨;关注1905焦化利润修复机会；焦煤1909在1290-1330区间考虑布局多单，止损1250，目标位1500元/吨以上。