华泰期货-铁矿石月报：2月矿难黑天鹅，3月钢厂带节奏-190303

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        铁矿石品种：月报摘要
        2月铁矿市场最为热议的话题为巴西淡水河谷的溃坝事故，2月价格行情也是围绕着事故推进程度而展开。
        3月开始，春节因素对钢矿市场的影响逐渐消退，年前钢厂储存的铁矿石库存逐渐消耗，钢厂会陆续进行原料补库。这将构成近期新一轮矿价上涨的推动力。年前钢厂平均铁矿库存天数34天，部分钢厂库存达到2个月，经过2月的消耗，钢厂平均库存天数降至30天，库存偏低的钢厂3月开始采购，接着库存稍充足的钢厂也会在3月中下旬采购，即使各家钢厂补库行动不一，不会出现大范围集中采购，但持续的大量的采购行为贯穿着3月份，会推升现货市场矿石价格。
        另一个影响矿价的因素是钢材价格走势。钢材厂库加社会库存在过年期间累库速度超预期，2月钢价走势平淡，但3月钢价有望厚积薄发，企稳上涨。2月末，钢厂库存已经出现减量，按照以往规律，社会库存会在春节后的第四周或第五周出现减量，对应在今年是3月第一周和第二周。随着库存的消减，市场对高库存引发的悲观预期开始转向，配合着需求回暖，钢价有望企稳上涨。钢价上行会影响钢厂行为，在产品价格增加、利润增加时，钢厂会提高原料采购，进而推升矿价。
        对于铁矿石期货价格，首先会跟随现货价格上涨，其次由于05合约从3月开始收基差，期货价格涨幅会超过现货。
        3月策略：
        综合研判，看多，重点关注05、07、09、01合约低位建多单机会；
        套利：铁矿的连续奇数合约正套机会；
        期权：可买入铁矿看涨期权；
        现货：现货商可考虑卖现货买盘面，做缩05基差。
        关注及风险点：
        一季度巴西和澳大利亚发运是否超预期、唐山等河北地区烧结限产是否继续执行、钢材价格是否超预期的虚弱。