大有期货-油脂油料月度分析报告：贸易纷争辗转反复，价差机会仍是优选-190304

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        1、基本面综述：  
        在中美贸易谈判的不断反复中前行，国内豆粕期货价格遭受多轮波动。目前双方高级别磋商虽取得一定进展，但影响美豆价格的关键仍需看中方承诺的2000万吨大豆进口何时落地，毕竟南美大豆收割进度加快，留给北美陈季大豆出口的窗口期正逐渐收窄。同时下游非洲猪瘟疫情的进一步发酵，生猪存栏量持续下降至冰点，饲料下游消费需求不振。国内基本面多重利空压制，豆粕价格弱势下行。国内沉重的油脂库存依然压制油脂价格，豆油库存减少而棕油库存增加，形成此消彼长格局。油脂差异化的基本面，导致品种间强弱反复，投资者可以阶段性宽幅震荡看待。  
        2、策略推荐：  
        单边策略：如果后期中美不能达成贸易协议，以25%关税进口，那么，豆粕价格应该重新回至至之前价格区间；如果贸易谈判成功，取消关税，豆粕价格初期将会随美豆价格运行，后期回复到养殖需求决定下半年价格。  
        套利策略：在5月合约前做多油粕比。而进入9月合约周期后可以看空，油脂间价差变化会有更多交易机会，注意紧跟强弱运行节奏转换。豆棕油价差目前时间段继续走扩。月间套利虽然空间小，在一定范围内依旧有操作空间。  
        期权策略：可考虑豆粕波动率扩散的策略。  
        3、风险提示：重点关注贸易协议的达成条款内容以及落实、南、北美大豆销售进度以及气候变化、马来棕油产量库存变化、国内豆油去库存、国家托市政策、环保政策与补贴政策。