华泰期货-镍不锈钢月报：旺季预期谨防过度炒作，三月镍价高位震荡-190304

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        镍品种：报告关键逻辑
        1.  精炼镍供应：2019年全球精炼镍产能暂难有增量，传统镍企产能增长重心转移至硫酸镍领域。全球精炼镍去库存进度持续，低库存状态有利于提升精炼镍价格的弹性。3月份精炼镍供应回升，但增幅可能有限。
        2.    镍矿镍铁：镍矿供应较为充裕。中线镍铁预期供应增量较大，2019年印尼镍铁产能增幅可能高达15万镍吨/年，但一季度印尼镍铁投产进度不及预期，该产能或于二季度逐渐释放，三月份镍铁市场上镍铁货源可能依然不够充裕。
        3.    不锈钢需求：三月份不锈钢产量逐渐抬升，但2019年上半年300系不锈钢产能并无明显增量。三月传统消费旺季可能带来支撑，但不锈钢高企库存压力可能成为风险因素。
        4.    硫酸镍需求：未来三元电池的需求依然看好，但其爆发期可能在2021年以后，短期新能源汽车增速明放缓，预计2019年硫酸镍需求对镍价的影响力度有限。
        不锈钢品种：报告关键逻辑
        长远来看，2019-2020年中国与印尼不锈钢产能将快速增长，未来不锈钢行业可能重回微利状态，尽管不锈钢需求维持增长，但低成本产能的快速扩张加剧不锈钢产能过剩，在落后产能退出之前，不锈钢供应压力依然严峻，长线304不锈钢价格整体偏空。
        2019年3月份来看，传统需求旺季对价格形成支撑，同时中国不锈钢反倾销政策可能在三月份落地，为国内不锈钢价格带来利好，叠加宏观氛围转暖，三月份不锈钢价格可能整体偏强，主要利空来自于库存的压力。
        镍品种：2019年3月策略
        1.  2019年3月整体看法：偏强震荡
        2.  2019年3月整体策略：谨慎偏多，但中线供应压力较大，一旦旺季需求走弱，则镍价上半年高点可能出现。
        镍品种：2019年3月策略风险
        1.  需求：传统旺季需求不及预期，不锈钢库存大量累积无法消化导致亏损减产
        2.  供应：国内外镍铁新增产能的投产进度加快