川财证券-零售行业周报：逐渐关注百货以及渠道持续下沉行业-190303

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        核心观点  
        川财周观点  
        3  月  1  日，MSCI  宣布拟逐步扩大中国  A  股在  MSCI  全球基准指数中的纳入因子，由目前的  5%提升至  20%，1  月份信贷与社会融资增速十分强劲，随着中美贸易摩擦缓解，同时参照春节时期消费情况来看，2019  年消费企稳可期。我们建议关注商贸零售里偏早周期的百货以及渠道持续下沉的细分行业。1、据百货行业已发布的业绩预告来看，优质公司依然保持高质量成长，如天虹股份  2018  年收入  191  亿元增长  3.25%，归母净利润  9.04  亿元，较上年同期增长  25.92%。2、受益于渠道变革，三四线城市使用化妆品人数快速提升，化妆品行业消费尤其是电商渠道快速提升，同时《电子商务法》正式实施，利好已规范化的行业龙头，中国现有品牌领导者将得益于本土资源以及先发优势，将持续在三四线城市、线上渠道领先，参考成熟国家的化妆品企业的成长史，整体来看，我们认为中国化妆品企业仍有崛起机会，其中面膜品类与电商渠道最为契合，中国品牌有望依托新渠道、新用户以及数据经验的积累在化妆品行业中崛起，近期回调充分，可逐步布局国货化妆品企业。相关标的：天虹股份、御家汇、珀莱雅、上海家化、拉芳家化。
        市场表现
        沪深  300  指数上涨  6.52%，商贸零售指数上涨  5.56%；从板块内部来看，商业物业经营板块涨幅最大，为  11.26%，贸易板块跌幅最大，为  6.13%。从公司来看，涨幅前三上市公司分别为汇纳科技（+25.67%）、小商品城（+17.56%）以及华联股份（+17.28%），跌幅前三上市公司分别为天虹股份（-3.01%）、老凤祥（-2.58%）以及国美通讯（-2.09%）。
        行业动态  
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        风险提示
        经济下滑使得消费受到影响；新零售推进不达预期风险