国金证券-汽车上游资源（钴锂锰镍铟）行业研究周报：左侧布局钴业龙头，基本面支撑铜价走高-190304

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        投资建议
        钴价继续下挫，有望于二季度完成探底；流动性宽松叠加供给收缩支撑铜价走高；金价回调提供逆周期布局机会。推荐钴、铜、黄金板块，相关标的：寒锐钴业、华友钴业、江西铜业、山东黄金。
        行业点评
        钴：价格继续下挫，左侧布局龙头。本周MB  标准级钴报价15.15(-0.6)-16.0(-1.5)美元/磅，合金钴报价15.00(-0.6)-16.00(-0.8)美元/磅。据上海有色网报价，本周国内硫酸钴价格下跌3.08%至6.30  万/吨，四氧化三钴价格下跌2.27%至21.5  万/吨，电解钴价格下跌3.74%至29.60  万/吨。钴价继续下挫，阶段性供大于求仍在持续，但我们也观察到中小矿山及手抓矿供应正在减少。我们预计，Q2  国内钴价完成探底，2020  年上半年钴价将重新上涨。维持板块买入评级，相关标的：寒锐钴业、华友钴业。
        基本金属：铅价上涨4.29%，基本面支撑铜价走高。本周SHFE  铝价上涨0.29%，铅价上涨4.29%，铜价上涨1.13%，镍价上涨1.68%。节后下游蓄电池厂基本恢复开工，补库存需求逐渐恢复，叠加再生铅厂家开工率不足，铅价整体走高。当前时点，我们认为基本面对铜价有较好的支撑：短期来看，秘鲁南部地震以及强降雨导致干扰因素增加减少铜供给；中期来看，美国GDP  超预期、中国宽信用效果渐现；长期来看，铜矿品位逐渐下降导致供给收缩。维持对铜板块的买入评级，推荐标的：江西铜业等。
        黄金：美国四季度GDP  超预期致金价下挫。本周伦敦金价下跌2.61%至1293.18  美元/盎司。美国四季度GDP  增速达2.6%，高于市场预期2.2%。GDP  超预期刺激美国实际利率走高，同时，联邦利率期货对2019  年降息1次（约10%概率）的预期开始转变为加息1  次（约10%概率），从而引发金价下跌。我们仍然持续看好金价上涨，看空美国经济，4  月将陆续公布美国一季度经济数据，届时经济数据走弱将重新带动实际利率下行和金价上涨。维持黄金板块买入评级，推荐标的：山东黄金。
        锂：价格小幅震荡，交易性机会。据亚洲金属网，本周电池级/工业级碳酸锂吨单价分别小幅回调至7.75/6.75  万元，氢氧化锂价格持平9.75  万元/吨。3月锂盐厂商均已复产，赣锋1.75  万吨碳酸锂产能已逐步爬坡，碳酸锂供应偏紧态势有望逐步缓解。我们维持原有的观点：短期来看，国内碳酸锂企稳至2019  年一季度末；中期来看，锂矿山利润仍足够丰厚，价格见底有待至2020  年。板块方面，受补贴政策存在上修的可能性，且筹码结构良好，有望继续取得相对收益。维持板块增持评级，相关标的：天齐锂业。
        风险提示
        补贴退坡力度超预期，导致钴、稀土、锂在新能源汽车领域的需求量下行。经济增长乏力导致需求下滑，钴、稀土、锂在其他领域需求下行。