国金证券-燃料电池行业每周评论：中国燃料电池产业今非昔比，关注两会提案-190303

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        本周评论：
        本周燃料电池指数上涨4.49%，我们推荐组合涨幅明显，行情持续发酵。我们坚定认为行业市场规模十年将迎来百倍增长，二级行情始于今年，板块行情可以贯穿全年，未来持续时间和涨幅可类比光伏和锂电池。板块短期或将受益两会提案，值得重点关注与配置。
        本轮板块行情持续之久的逻辑，我们认为主要是中国燃料电池产业今非昔比，与过去产业链的一片空白，有了天壤之别。在2019  年电堆产业链国产化程度达到50%，系统关键零部件国产化程度达到70%，其他核心零部件也处于快速追赶进程。
        电堆产业链国产环节:（1）电堆，商用车电堆，广东国鸿和潍柴动力分别引进巴拉德9ssl  电堆和LCS  电堆技术，商用车电堆通过技术引进方式，短期与国际领先水平持平；乘用车电堆，新源动力在东京燃料电池展上展出的电堆体积功率密度突破3.3kW/L，低温-30℃启动，性能上可以媲美丰田Mirai  电堆。（2）膜电极，苏州擎动自主研发的“卷对卷直接涂布法”膜电极生产线于2  月23  日正式投产，广州鸿基核心技术成员拥有多年知名燃料电池公司工作经历，在膜电极研发和产业化生产上具备丰富成功经验。（3）双极板，石墨双极板方面，中国一直有较多企业可以提供，金属板方面，上海治臻已经开发了多款量产金属双极板。
        系统其他国产环节：（1）系统集成，国内系统集成独角兽上海重塑装车量近千台，系统企业数量逐年增多；（2）空压机，雪人股份并购基金收购瑞典SRM，拥有了全球领先的空压机技术；其他企业汉钟精机和广顺新能源等也自主研发出燃料电池空压机。
        关注两会提案，多地政协委员在两会前夕对氢能与燃料电池提出相关建议：燃料电池重视程度明显提高，长城汽车副董事长王凤英、东方电气董事长邹磊、奇瑞集团董事长尹同跃和海马集团董事长景柱等多位代表对燃料电池提出相关建议。
        行业信息
        产业信息：  “氢能产业发展专题研究”入选《2019  年能源战略规划工作研究课题招标公告》，氢能战略地位凸显。
        地区动态：2  月27  日，张家口氢能与可再生能源研究院成立，将致力于汇聚科技、人才、产业资源，推动打造张市可持续发展模式。
        企业动态：  2  月26  日，国家电投与国家能源集团签署战略合作协议，将在氢能利用领域展开合作。
        技术前沿：天津大学研发新型质子交换膜，有望提升燃料电池使用效率。
        我们的观点，燃料电池的行情是一个万亿产业真正起步的序曲，会有越来越多有布局、有业绩、有空间的新的上市公司涌现。目前的上市公司中，我们维持原有推荐，A  股分别推荐产业布局合理的美锦能源（膜电极、整车）、雪人股份（空压机、参股HYGS）、雄韬股份（布局膜电极、电堆、系统企业）、大洋电机（系统、运营，参股BLDP）、潍柴动力（入股BLDP、山东市场的垄断地位）。
        风险提示：行业发展不及预期。