上海证券-教育行业周报：2018 教育事业数据公布，民办教育较快发展、稳中有进-190304

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        一周表现回顾：
        上周上证综指上涨6.77%，深证成指上涨5.97%，中小板指上涨4.41%，创业板指上涨7.66%。同期，教育A  股上涨5.73%，教育港股上涨0.30%，教育美股上涨0.48%。上周股价多数上涨，涨幅较大的有中公教育（19.88%）、佳发教育（16.29%）、百洋股份（11.04%）、拓维信息（10.66%）、勤上股份（9.35%）；股价下跌的为三盛教育（-12.57%）、三垒股份（-5.76%）、秀强股份（-5.16%）、世纪鼎利（-0.63%）。上周教育港股中，股价涨幅较大的有卓越教育（6.88%）、民生教育（6.18%）、新华教育（4.30%）、银杏教育（2.99%）、中国春来（2.53%）。股价跌幅较大的有中教控股（-4.71%）、天立教育（-3.28%）、21  世纪教育（-3.26%）、宇华教育（-2.75%）、希望教育（-2.44%）。上周教育美股中，股价涨幅较大的有海亮教育（11.80%）、瑞思学科英语（8.14%）、精锐教育（4.77%）、好未来（4.50%）、无忧英语（4.35%）；股价跌幅较大的有尚德机构（-18.20%）、红黄蓝（-9.14%）、四季教育（-4.62%）、达内科技（-1.82%）、博实乐（-1.77%）。
        行业最新动态：
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        投资建议：
        近日，教育部新春发布会上公布了2018  年教育事业发展相关情况。（1）学前教育毛入学率提高到81.7%，全国幼儿园达26.67  万所，同比增长4.6%，普惠性幼儿园18.29  万所，同比增长11.14%，占比68.57%。入园儿童同比下降3.82%，这与人口结构有关，我国入学人口正逐步处于下降期。我们认为，学前教育将坚持政府主导、普惠性幼儿园为主体的格局，在园所加盟、连锁经营和并购受政策限制的背景下，幼师培训、幼教信息化等第三方服务模式将迎来较好的发展机会。（2）高等教育毛入学率48.1%，规模稳步发展，结构进一步优化。民办高校为749  所，占全国高校的28.13%，其中独立学院265  所。我们认为，高等教育资产证券化道路未受阻，且独立学院提供储备标的，未来存量的并购整合仍然是可行的主逻辑。（3）高中教育方面，普高受人口结构影响招生人数同比下降，和学前教育一样，进入入学人口的下降期；中职招生下降更为明显，招生占比为41.37%，在强调中职和普高同等地位的背景下，我们认为中职教育的追赶动能较足，未来具有较大的发展机遇。（4）民办教育总体来看较快发展，各类民办学校数量达18.35万所，占比提高至35.35%，在校生5378.21万人，占比19.51%，规模与占比稳中有进。我们认为民办教育作为教育事业的重要组成部分，依靠社会力量补足目前财政投入不足的欠缺，为教育提供差异化、多样性。民促法改革为民办教育资产证券化提供法律依据，有助于借助资本力量提升教育供给能力，具有正向利好。从赛道来看，建议关注非学历职业技能培训、学历制高等院校、早教等。
        风险提示：
        监管趋严带来的不确定性风险、市场竞争加剧风险、商誉减值风险、业务拓展不及预期等。