华福证券-非银金融行业事件点评：资本市场深化改革再跨步，红利延续利好券商-210902

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事件：9月2日，国家主席习近平在2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上发表视频致辞，宣布将深化新三板改革，设立北京证券交易所（以下简称“北交所”）。

点评：资本市场深化改革再进一步。

继2020年3月1日新《证券法》明确新三板“国务院批准的其他全国性证券交易所”法律地位，2020年7月27日精选层正式设立并开始交易，2020年9月29日全国股转公司发文正式修改16件业务规则，进一步明确公开市场定位后，此次北交所设立是本轮新三板全面深化改革的重要跨越，也是本轮资本市场改革融资端改革的又一重要举措。

定位创新型中小企业主阵地，助力专精特新中小企业发展。

自2013年正式运营以来，新三板已发展成为资本市场服务中小企业的重要平台，截至2021年9月2日，新三板市场共有存量挂牌公司7304家，其中精选层、创新层和基础层公司分别为66家、1250家和5988家。

此次证监会明确北交所将以现有的新三板精选层为基础组建，未来板块上市公司由创新层公司产生，有助于进一步拓宽中小企业直接融资路径，助力专精特新中小企业茁壮成长，打造服务创新型中小企业主阵地。

补足普惠金融短板，多层次资本市场进一步完善。

根据证监会披露建设思路，北交所将总体平移新三板精选层各项基础制度，维持新三板基础层、创新层与北交所“层层递进”市场结构，一方面与创新层、基础层坚持统筹协调与制度联动，维护市场结构平衡，另一方面与沪深交易所、区域性股权市场错位发展、互联互通，发挥好转板上市功能，助力多层次资本市场的构建，补足普惠金融短板。

政策红利延续，利好券商。

监管层提高直接融资占比意图明确，未来围绕北交所设立的一系列政策及制度安排有望陆续出台，政策红利释放直接利好券商。

前期证券板块业绩和市场表现持续背离导致当前证券板块估值仍处于低位，建议继续重点关注财富管理主线和投行业务主线。

风险提示：经济复苏不达预期；政策落地不达预期；市场利率超预期下行；权益市场超预期波动。