西南证券-三维通信-002115-通信业务积极调整，互联网广告快速增长-190301

《西南证券-三维通信-002115-通信业务积极调整，互联网广告快速增长-190301（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西南证券-三维通信-002115-通信业务积极调整，互联网广告快速增长-190301（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        事件：公司公告2018  年业绩快报，2018年实现营收  35.9  亿元（+204%），归母净利润2.1  亿元（+351%），互联网广告成为业绩增长的主要来源。
        互联网广告业务继续放量，拉动营收高速增长。由于巨网科技在2017  年11  月并表，使得2017  年同期可比基数不同，假设巨网科技2017  全年已经并表，那么三维通信2017  全年实现营收17.5  亿元，归母净利润1.2  亿元。因此，实际上三维通信2018  年营收同比提升105%，归母净利润同比提升72%，扣除公司2018  年转让部分房产取得的6500  万元，公司净利润同比增长约20%。
        2019  年公司互联网广告业务预计仍将快速增长。公司所处的微信中长尾生态方面：2019  年2  月底，腾讯广告“合力增长”2019  区域及中长尾渠道服务商大会召开，巨网科技成为9  家“2018  年度突破服务商”之一，其旗下的全资子公司梦周文化成为8  家“2018  年度卓越服务商”之一，公司在微信广告生态中的地位进一步提高。腾讯网信息显示，2018  年腾讯广告正式开启渠道下沉，在全国范围内迅速布局，带动区域及中长尾业务获得超100%的增长，为19  年全面发力蓄力。与此同时，腾讯广告公布2019  年的业务战略和发展目标：2019  年，腾讯广告将集中发力直营电商与自媒体、SMB  及LKA  效果、LKA  品牌三大赛道。公司作为服务中小企业的腾讯社交广告以及自媒体广告，或将直接受益。
        积极调整通信网优业务，切入5G  基础设施投入。公司原有网优业务所处的行业较为成熟，竞争激烈，公司一直维持此前的营收和利润体量。2018  下半年公司开始介入5G  基础设施的投入，2019  年或能取得积极进展。与此同时，公司正积极开发适用于5G  的新产品及解决方案，满足运营商建设需求，预计在5G基础设施建设完成之后开始进入市场。
        盈利预测与投资建议。预计公司2018-2020  年归母净利润分别为2.13/2.45/4.34亿元，EPS  分别为0.39/0.44/0.78  元。我们认为，公司2019  年业绩考核目标为2.2  亿元，且巨网科技2019  年的业绩承诺为1.7  亿元，公司业绩或有保证。公司是A  股市场微信流量的社交广告变现+自媒体广告的稀缺标的，通信业务也有望在5G  基础设施建设的前期和后期分一杯羹，维持“买入”评级。
        风险提示：并购标的业绩或不及预期、微信对公司流量或有管控的风险、通信业务进展或不及预期、5G  基础设施推进或不及预期风险。