中泰证券-房地产行业周报：二月销量略有改善，看好优质弹性标的-190302

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        投资要点
        行业跟踪：
        一手房：成交环比增速2.95%，同比增速11.36%（按面积）
        本周中泰跟踪的40  个大中城市一手房合计成交面积416.55  万方，环比增速2.95%，同比增速11.36%。其中，一线、二线、三线城市一手房成交面积环比增速分别为21.59%，-3.18%，4.53%；同比增速分别为77.98%，27.27%，-13.93%。
        二手房：成交环比增速9.86%，同比增速-8.71%（按面积）
        本周中泰跟踪的14  个大中城市二手房合计成交面积88.50  万方，环比增速9.86%，同比增速-8.71%。其中，一线、二线、三线城市二手房成交面积环比增速分别为-0.47%，18.66%，-3.13%；同比增速分别为-21.90%，13.13%，-44.70%。
        库存：可售面积环比增速-18.21%（按面积）
        本周中泰跟踪的15  个大中城市住宅可售面积合计4478.26  万方，环比增速-18.21%，去化周期32.08  周。其中，一线、二线、三线住宅可售面积环比增速为-33.41%，-2.00%，-0.85%。一线、二线、三线去化周期分别为31.70  周，30.84  周，39.93  周。
        10  个重点城市推盘分析（数据来源：中指）
        根据中指监测数据，（2  月18  日至2  月24  日）重点城市共开盘24个项目，合计推出房源5710  套，其中一线城市开盘3244  套、占比56.8%；开盘项目平均去化率达到65%，其中二线城市平均去化率为59%。
        投资建议：本周申万房地产指数上涨6.26%。个股方面，大名城、市北高新、合肥城建等涨幅居前。2  月28  日，克而瑞发布2019  年2  月房企销售排行榜，按照权益金额口径，百强房企2  月销售金额约3927.4  亿元，单月同比-11.3%，累计同比-9.8%。年初销量下行主要源于：房企推盘力度较去年同期有所放缓，叠加去年年末为实现销售冲量而采取的优惠措施的力度逐步减弱，甚至取消所致。政策方面，各地正处加紧制定“一城一策”空窗期。资金方面，自今年以来，行业融资端持续改善，龙头房企融资成本优势突显，19  年新发信用债利率普遍低于18  年发债利率水平。总体而言，政策与资金面均呈边际改善态势，而基本面依然处于探底阶段，为此推荐安全边际较高的行业龙头：万科、保利地产；同时推荐质地优良、弹性或更高的一线房企：新城控股、华夏幸福等。  
        风险提示：三四线成交下滑及一二线反弹不及预期；流动性大幅收紧。