西南证券-医药行业周报：科创板落地，持续推荐创新药及其产业链-190303

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        投资要点
        行情回顾：上周医药生物指数上涨7.4%，跑赢沪深300  指数约1  个百分点。子行业均为上涨趋势，其中医疗器械板块涨幅最大约为10%，医疗服务涨幅最小约为5.5%。
        行业政策：1）证监会正式发布科创板制度规则。为做好设立科创板并试点注册制具体实施工作，上交所根据征求意见情况对6  项配套业务规则作了修改完善。下一步，证监会将会同有关方面扎实推进审核注册、市场组织、技术准备等工作，落实好设立科创板并试点注册制改革；2）国家医保局开展2019  年打击欺诈骗保专项治理。要求各省份要在2018  年打击欺诈骗保专项行动工作基础上，结合地方实际，针对薄弱环节，确定1-2  个专项治理重点，集中力量予以严厉打击。同时国家医保局将建立飞行检查工作机制，逐步完善飞行检查工作流程和操作规范，不定期通过飞行检查督促指导地方工作；3）地方正式发文鼓励非试点城市参与“4+7”。辽宁省药品和医用耗材集中采购网发布《关于扎实稳妥推进国家组织药品集中采购和使用试点工作的通知》，明确鼓励其他非试点市参与试点工作。不同于“非集采地区价格联动”，此次辽宁在文件中明确鼓励参与试点的城市，须在“满足采购使用量，医保支付政策和药款结算的前提下以市为单位参与试点”；4）国内首个《罕见病诊疗指南（2019  年版）》正式发布。涵盖121  种罕见病，对121  种罕见病详细阐述了定义、病因和流行病学、临床表现、辅助检查、诊断、鉴别诊断和治疗，并最后提出了诊疗流程，对提升我国罕见病规范化诊疗能力具有重要意义。
        投资策略：科创板顶层设计高度前所未有，推动进度超预期。科创板顶层设计高度前所未有，且推动进度超预期。医药生物为国家战略性行业，产品创新壁垒高，收益大，但同时也面临着研发投入大、周期长等风险。自从2015  年以来国家出台了系列政策鼓励创新，不仅传统企业也加大了研发投入向创新转型，而且创新型生物医药企业也不断涌现。科创板的设立对医药行业具有战略性意义：首先是加快医药产业升级，创新药械和创新治疗技术等细分领域将加速发展；其次是对创新药产业链，尤其创新药标的估值形成较大影响，相关上市标的股权价值重估和A  股创新相关标的估值提升。具体选择三大方向：a、创新属性明显，或在科创板上市；b、参控股公司或可上科创板的；c、可映射创新药及服务产业链的A  股标的。重点推荐北陆药业（300016）、贝瑞基因（000710）、复星医药（600196）等。总体而言，相对于其它消费板块，医药板块在估值上也较具有吸引力，2019  年25  倍以下工业标的较多。尽快推进第二批仿制药带量采购，但对市场情绪的影响已经比较有限。在坚持“轻药重医”的方向下，我们认为创新药产业链仍将是长期不衰主题；在医疗产业链中重点选择政策相对友好增速有保障的医疗设备、2C  器械及医疗服务。另外OTC  类产品中，如广誉远、羚锐制药等估值比较优势；IVD  领域，如迈克生物、金域医学、安图生物等性价比也较高。具体选股思路为：1）创新药及其产业链将是长盛不衰的主题。重点推荐恒瑞医药（600276）、药石科技（300725）、药明康德（603259）、泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）等；2）受医保影响较小的偏消费药品。重点推荐智飞生物（300122）、长春高新（000661）、片仔癀（600436）等；3）政策相对友好、增长有保障的医疗产业链。重点推荐迈瑞医疗（300760）、万东医疗（600055）、鱼跃医疗（002223）、欧普康视（300595）等；4）股价跌幅相对较大、但基本面仍比较扎实的标的。重点推荐广誉远（600771）、迈克生物（300463）等。
        风险提示：药品降价超预期风险，医改政策执行低于预期风险。