东吴证券-可转债周报：市场波动上涨，偏债型转债表现良好-190303

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        可转债市场分析
        可转债市场行情：2019.02.25-03.1  上证综指上涨  6.77%，中证转债指数上涨  2.93%。2019.02.25-03.1  转债价格大部分上涨。涨幅前三的可转债分别是东财转债、三力转债和吴银转债。按行业分类，可转债大部分行业上涨，餐饮旅游行业的平均涨幅最高。余额大于  100  亿元的转债涨幅最大。2019  年  3  月  01  日单日成交量为  6275  万张，成交量大幅上涨，单日成交额为  88.93  亿元。
        整体市场行情：2019.02.25-03.1  大盘上涨。中信一级行业大部分上涨。1  年期、5  年期与  10  年期国债收益率均上涨。资金利率变化不一。
        可转债估值分析
        估值趋势分析：目前纯债溢价率相对较低，转股溢价率相对较高，YTM相对较高；平价底价溢价率达到了历史较低水平，且为负值，可转债债性较强，表现出了一定的抗跌性。目前可转债的期权价值处于历史较低水平，期权价值被压缩会导致可转债被低估。
        个券估值分析：东财转债、吴银转债、利欧转债、常熟转债、张行转债和铁汉转债的转股溢价率出现负值，主要是由于其刚上市不久，投资者对其估值还不够准确。而海印转债、洪涛转债、模塑转债、格力转债都呈现负的纯债溢价率，一方面这些转债价格过低，容易出现低估的情况，另一方面，可转债的信用风险也会影响到这些转债的估值情况。此外，旭升转债其隐含波动率相对较低、正股波动率相对较高，这些可转债的期权估值水平较低，未来价格或将上涨。
        按行业分类估值分析：交通运输行业的可转债平均纯债溢价率为负值，期权价值较低，其价格处于较低水平，价值可能被低估，未来或将反弹。该行业的可转债主要有顺昌转债。
        按余额分类估值分析：余额大于  100  亿元的可转债涨幅最大，债性较强。而余额位于  5  至  10  亿元之间的可转债涨幅最小，具备股性相对较强的特点。
        按平价分类估值分析：转换平价高于  150  时平均转股溢价率很低。转换平价小于  50  的可转债，其期权价值较低，可转债价格可能被低估，但也要警惕这些可转债的信用风险。
        可转债上市情况  2019.02.25-03.1  无新的可转债上市。2019.03.4-03.8  将有  4  支新的可转债发行。
        可转债触发条款情况：详见正文。
        风险提示：可转债价格不仅受到股市、债市等多方面影响，还与其信用风险有关，投资可转债需谨慎。