平安证券-食品饮料行业周报：液奶价格战硝烟渐驱散，行业盈利有望持续改善-190303

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        液奶价格战硝烟渐驱散，行业盈利有望持续改善。2月25日-3月1日，食品饮料行业（+7.7%）跑赢沪深300指数（+6.5%），行业涨跌幅排名5/29。4Q18原奶供给持续紧张，企业在权衡低端产品和高端产品投入产出比的情况下，基础产品促销力度率先出现改善，而伊利4Q18业绩也再次验证了原奶供给紧张推动龙头利润释放的逻辑。展望未来，在环保趋严限制奶牛存栏扩张及奶牛产能形成需2年时间背景下，原奶供给偏紧的状态有望在未来2-3年延续，因此我们相信液奶长达4年的促销战已过拐点，行业竞争强度或持续下降，龙头企业进入抢份额速度放缓、但利润弹性显现的新阶段。  
        川酒成立联盟，安琪俄罗斯工厂投产。1）2月26日，以川酒五粮液、泸州老窖、剑南春、郎酒、舍得酒业、水井坊为创始成员单位的四川名优白酒联盟成立，成员将围绕做精技术、做深文化、做强品牌和做大市场的宗旨行动，持续提升川酒核心竞争力；2）安琪酵母在俄罗斯的酵母厂于2月27日举行投产仪式，这座中企在俄建设的首座酵母厂设计年产量为1.5万吨干酵母和1.5万吨鲜酵母，除俄罗斯国内市场外，产品还计划销往中东国家和独联体国家。  
        生猪价格环比大幅回升，1月进口大麦同比量价齐升。原奶19年2月20日3.62元/千克，同比+4.3%。生猪2月22日12.47元/千克，同比-7.1%；19年1月能繁母猪数量2882万头，同比-15.6%，18年12月生猪定点屠宰量2288万头，同比-1.6%。白条鸡2月20日20.3元/千克，同比+2.7%。玉米2月22日1.94元/千克，同比+1.6%；豆粕3.1元/千克，同比-2.6%。面粉3月1日3.3元/吨，同比持平；国内大豆2月23日3491元/吨，同比+0.5%，广西白糖3月2日现货价5226元/吨，同比-12.3%。浮法玻璃3月1日1547元/吨，同比-4.5%。瓦楞纸2月20日3832元/吨，同比-4.5%。  
        白酒大幅上涨，子行业再次全体飘红。2月25日-3月1日，食品饮料行业（+7.7%）跑赢沪深300指数（+6.5%），行业涨跌幅排名5/29。平安观测食品饮料子板块中，涨跌幅最前依次为白酒（+9.1%）、乳制品（+8.9%），低估值（+8.4%），大市值（+8.3%）和小市值（+5.9%）。当前PE比值:  非白酒食品饮料/沪深300为2.4，白酒板块/沪深300比值为2.2。水井坊第一大股东帝亚吉欧拟将控股比例从60%提升至70%。  
        风险提示：1、宏观经济疲软的风险；2、业绩不达预期的风险；3、重大食品安全事件的风险。