浙商证券-煤炭行业周报（2019年3月第1周）：主产地供应收紧有望继续推高动力煤价格-190303

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        报告导读
        本周板块表现：
        申银万国煤炭开采Ⅱ指数上涨7.42%，跑赢上证综指。从板块估值看，煤炭开采Ⅱ的估值仅为11，高于房地产板块（11）、银行板块（7）和钢铁板块（7），低于其他板块。从个股涨跌幅看，本周煤炭板块涨幅前3  名的公司分别为*ST  安泰（+  18.79  %）、云煤能源（+17.28%）和兖州煤业（+13.52%）。
        行业观点：
        动力煤方面，受产地供应受限的影响，本周动力煤港口报价环比上涨。截止3  月1  日，秦皇岛港5500  大卡动力煤平仓价报收617  元/吨，较上周五上涨18  元/吨，环比上涨3.01%；动力煤期货价格小幅上涨，3  月1  日报收于620  元/吨，较上周五上涨37  元/吨。产地方面，受银漫矿业生产事故影响，内蒙煤矿鄂尔多斯等地安全检查陆续启动；2  月中旬，榆林地区部分煤矿由于安全检查存在问题，相继停产，并且煤矿复产进度不及预期，主产地迎来一波提涨潮。进口煤方面，本周海外动力煤需求增多，价格小幅上涨。截至3  月1  日，澳大利亚纽卡斯尔动力煤现货价报收于95.30  美元/吨，较上周上涨0.60  美元/吨，同比下跌9.58%。从供给端看，3  月份“两会”召开，加之今年年初矿业事故频发，产地安全检查力度不减，煤矿开工率仍将处于较低水平，主产地供应或将相对偏紧。从需求端看，随着下游工业企业复工增加，电厂日耗出现明显回升，市场煤货盘陆续释放，但近期电厂库存高位，拉运积极性不高。2月23  日~3  月1  日日耗均值66.24  万吨，环比增加23.89%；3  月1  日日耗突破70  万吨大关。煤炭进口方面，澳大利亚动力煤进口短期或将受限，但动力煤进口整体政策仍较为宽松；从库存看，三港（秦皇岛港、曹妃甸港和黄骅港）库存小幅增加，截止3  月1  日，三港库存1139.70  万吨，较上周增加35.90  万吨，环比增加3.25%；沿海六大电力集团库存出现回落，截止3  月1  日，沿海六大电力集团库存为1720.76  万吨，较上周减少0.10  万吨，环比减少0.01%。受两会与年初安全事故多发影响，动力煤供应增量短期难以大幅回升，随着下游工业企业需求进一步提升，我们预计短期内动力煤价格或将继续上涨。
        炼焦煤方面，本周内炼焦煤市场弱稳运行，港口价格均与上周持平。截止3  月1  日，京唐港主焦煤（山西产）报收1880  元/吨，环比上涨20  元/吨，同比上涨5.03%。从供给端看，主产地炼焦煤矿复工较为缓慢，短期内依旧相对偏紧；煤炭进口方面，澳大利亚炼焦煤由于煤质问题，部分关口通关时间延长，进口受限。从需求端看，焦化厂开始适当补充库存，焦煤市场需求转好。我们认为由于需求逐步好转、供应短期内偏紧，炼焦煤价格或将继续反弹。
        焦炭方面，截止3  月1  日，港口一级冶金焦价格与上周持平、产地一级冶金焦价格均与上周持平；部分地区启动重污染天气橙色预警，企业已执行小幅限产，促使山西、山东、河北部分焦企有提涨。周内焦炭期货价格小幅上涨；截止3  月1  日，焦炭期货报收于2168  元/吨，较上周上涨5  元/吨，环比上涨0.23%。从供给端看，本周华东地区、华北地区独立焦化厂开工率一升一降。截止3  月1  日，华东地区独立焦化厂开工率较上周上升0.61%；华北地区独立焦化厂开工率较上周下降1.30%。从需求端看，本周钢厂高炉开工率与上周持平，截止3  月1  日，钢厂高炉开工率为65.75%。我们认为随着三月钢铁进入需求旺季，焦炭价格或将继续上涨。  
        个股方面，建议配置低估值的动力煤龙头标的以及低估值高弹性的焦炭龙头标的。  
        风险提示  
        经济增速不及预期；电力消费增长不及预期；煤炭进口大幅度放开；水电出力超出预期；环保政策执行不及预期等。