华创证券-钢铁行业周报：累库速度较慢，绝对值较低，预计价格偏强运行-190303

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        钢材基本面：累库数量和绝对值均低于去年同期，预计下周开启去库周期。本周内高炉开工率  65.75%，开工率与上周持平，电炉产能利用率为41.21%，较上周增  25.77%，本周电炉产能利用率继续明显回升。以mysteel的样本钢厂五大材产量统计，本周产量上升12.17万吨到达了987.07万吨，其中螺纹钢产量上升了16万吨，热轧产量下降了5万吨，热轧产线检修陆续增加。本周电炉钢复产螺纹产量进一步增加，距离前期满产状态仍有20-25万吨的复产空间。节后废钢加工企业陆续复产预计废钢供给逐步回升，低利润下长流程废钢添加意愿较弱，废钢供需趋松预计价格偏弱，利好电炉开工。从成交来看，本周建筑钢材成交量合计16.08万吨，环比上升8.7万吨，各地成交量均有所上升。成交量与去年年末水平比较接近。南方的阴雨天气对需求有一定的影响，但需求的总量确定性较强。从库存来看，本周钢材社会库存上升69.56万吨，钢厂库存下降27.76万吨，合计增加41.8万吨，去年节后第三周社库累库113万吨，厂库累库5万吨，合计累库118万吨。本年累库速度显著下降，从累库结构来看，本周厂库出现了下降，上周厂库上升。去年第二周厂库下降，第三周厂库上升。厂库节后略有下降是共同的趋势，但下降延后显示了贸易商的谨慎情绪。从库存总量来看，当前库存绝对值同比去年低126万吨。根据以往规律，节后的第四周累库周期结束，下周开始去库对价格有一定支撑。从推荐标的来看，推荐柳钢股份、三钢闽光、韶钢松山、方大特钢。
        从基本面对于现货价格和股价角度来看：期涨现涨，股票上行。本周内SW钢铁涨幅9.06%  ,在申万28个一级板块中表现正数第2名。
        原材料：邯郸唐山限产预期对原料需求有所影响。焦炭方面，本周焦炭期涨现平，基差缩小，焦炭盈利水平稳定。独立焦化厂焦炉生产率小幅上升，焦炭港口库存上升，钢厂平均库存可用天数上升。焦炭方面，成本上内蒙地区焦煤供应下降和澳煤通关事件对焦炭的成本预期有所支撑。需求上高炉未有明显复产迹象，唐山和邯郸地区面临补限产的风险，因此焦炭需求短期趋弱。供给上临汾限产造成的实际影响较小，独立焦化厂的焦炉开工率仍在上升。短期焦炭价格上涨受供需趋松阻力，下降有成本支撑，预计偏稳运行。铁矿方面，本周内铁矿石期涨现涨，基差缩小。铁矿石入港量下降，日均疏港量小幅上升，运价西澳降，巴西上升，港口库存大幅上升，铁矿石平均可用天数微微上升  。本周铁矿石价格震荡上升，虽然当前的发运和到港量仍未受到影响，但预计4-5月份影响会逐步出现，市场对远期铁矿石的预期逐步偏强，最近污染较为严重的情况下，唐山烧结受限的情况下，短期矿石需求偏弱。强预期+弱需求的组合下预计震荡为主。
        黑色产业链利润变化：产业链价格齐上升，滞后利润依然下降。本周除普通中板利润有小幅下降外，其他品种钢材利润相继上升。原料成本上，焦炭价格稳定，铁矿石价格微微上升，废钢价格微升。从利润端来看，在成材原料价格稳中有升的过程中，各品种钢材的滞后利润都出现了进一步的下滑。从电炉钢利润来看，本周废钢价格略有上升，电炉螺纹利润继续为负。从期货盘面利润来看，本周成材、原料价格共同上升，成材上升较多造成了盘面利润的上升。
        风险提示：基建托底作用持续性不及预期；工地开工时间继续延后。