民生证券-汽车行业周报：2月春节错位因素压制车市，等待地方“汽车下乡”政策跟进-190304

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        报告摘要  ：
        本周观点：2月春节错位因素压制车市，等待后续地方政策跟进  
        2月乘用车销售受春节错位效应影响显著。乘联会周报数据显示，2月前22天批/零售分别同比下降32%/33%，由于今年2月份受春节前后的假期影响显著（春节处于2月上旬，未能享受节前消费利好），2月销量同比走势仍处于预期之中。
        “汽车下乡”厂商数量持续扩大，等待地方支持政策后续落地。1）整车厂积极响应“汽车下乡”：当前已有9个厂商推出以“汽车下乡”为名义的促销活动，后续更多厂商有望加入；2）地方补贴政策值得期待：1月29日的《方案》中提出鼓励“有条件”的地方对汽车消费进行补贴，我们认为地方政策大概率在行业主动去库存接近尾声时介入，推动被动去库存开启。若以中汽协批发量-上险数代表渠道库存变化，1月份渠道库存减少达72万辆，我们认为随着主动去库存的进行，地方政策落地节点逐步临近；综上，我们维持判断：Q1-Q2行业零售数据将持续好转，库存加速去化，Q3批发数据有望触底反弹。叠加目前行业估值处于历史中低位，2018Q4基金持仓继续低位徘徊，交易阻力偏小，看好板块配置价值。
        本周行情：汽车板块本周涨跌幅+4.40%，位于28个一级行业中第23位  】
        近五个交易日，上证综指涨6.88%，汽车板块（申万）涨4.40%，位于28个一级行业中第23位。细分行业看，货车/汽车服务/客车/零部件/乘用车板块分别上涨10.1%/8.0%/6.1%/4.9%/2.0%。概念板块看：燃料电池/智能汽车/新能源指数/汽车后市场分别涨8.2%/8.1%/6.1%/5.3%。本周涨幅前五的公司包括：庞大集团（37.0%）、天成自控（24.4%）、拓普集团（21.9%）、亚星客车（21.6%）、中通客车（20.7%）；跌幅前五的公司包括：广汇汽车（-5.5%）、中国汽研（-4.2%）、恒立实业（-3.8%）、八菱科技（-3.1%）、宗申动力（-1.9%）。
        北上资金跟踪：本周沪股通/深股通净买入35.1亿/-108.1亿，较上周环比降69.2%/降233.9%。11只MSCI成分股中5只获得北上资金增持（5/11），其中威孚高科、潍柴动力和华域汽车最受青睐，分获增持0.64%、0.33%、0.08%。
        重要政策新闻  
        行业新闻：1.一汽大众推出第三品牌“捷达”；2.奇瑞开启汽车下乡补贴，最高补贴  5000  元；3.2018  年全国私人汽车保有量  20730  万辆，增长  10.9%；4.大众将向福特自动驾驶子公司  Argo  投资约  17  亿美元；5.恒大新能源汽车和动力电池项目落户郑州
        风险提示
        销量不及预期，突发召回事件，放开整车股比、中美贸易摩擦影响，刺激消费政策效果不及预期。