中信期货-有色策略周报（贵金属）：黄金坑？还是万丈深渊？-190304

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        贵金属
        观点：黄金坑？还是万丈深渊？  
        信息分析：  
        （1）上周金价连续下破令人心惊胆战，印度支那半岛军事冲突似乎被市场忽略，避险情绪总打不起精神，着实令人大跌眼镜。宏观上美国最新GDP环比增速大幅下移，也并没有令投资人回避美元资产。金价在不断忽略着这些利好因素，黄金是在沉默中默默沉沦？还是在不经意间勃发？  
        （2）美国政府关门叠加零售销售数据大跌，以及住房市场信心沦落至4年最低水平，美国经济放缓大事已定。上周公布的初请失业金人数增加，GDP下降也都符合经济放缓预期。美国经济在第一季度进一步放缓，多数制造业指标在1月和2月走弱。订单增速低于预期，五个月里出现四次，暗示美国经济动力减缓。全球经济增长放缓、不确定的经济前景、贸易争端、美国政府关门和财政刺激效果减退等下行风险，导致美国商业延后了资本支出。  
        逻辑：短期美国货币及财政刺激逐步消退，金融市场美联储加息放缓的预期下再次来到短期顶部，一旦前期边境墙事件、地缘政治、贸易摩擦负面影响显现，恐将再次掉头向下。自迈入2019年以来，欧洲和美国的通胀率都在温和回落，但是以回落幅度相比，美国要更猛一些。通胀包涵的维度很广，也是欧美央行重要的利率执行基准。在欧美通胀弱化的情况下，美国单方面加息显然不是明智之举。结合联储纪要，几乎所有委员认为在年内结束缩表是合适的，美联储偏鸽派的表述并不利于美元走强，短期价格洼地，适当逢低补仓可行。  
        操作建议：逢低补仓  
        风险因素：  
        上行风险：欧央行提前结束量化宽松，开启货币政策正常化  
        下行风险：美国就业及通胀大幅改善，鲍威尔释放持续加息预期