民生证券-商贸零售行业周报：年报期至，关注绩优标的-190304

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        上周行情回顾
        上周商贸零售板块上涨5.12%，沪深300  指数上涨6.52%，行业跑输沪深300指数1.40  个百分点，按涨跌幅来看，位列中信29  个一级行业的第19  位。分子板块来看：贸易板块上涨5.98%；零售板块上涨4.85%，其中，百货板块上涨6.25%，连锁板块上涨4.96%，超市板块上涨1.52%。
        上周板块涨幅居前的个股包括：小商品城（+17.56%）、华联股份（+17.28%）、中成股份（+16.81%）、供销大集（+15.10%）、远大控股（+13.96%）。板块排名后五位的个股分别为：天虹股份（-3.01%）、老凤祥（-2.58%）、永辉超市（-1.36%）、东方金钰（-0.40%）、跨境通（-0.34%）。
        本周观点
        近半年来，受消费环境影响，部分零售公司业绩承压，但行业内部分领跑企业在渠道布局、供应链管理等方面具有竞争优势，相对经营稳健。年报期已至，我们建议重点关注去年业绩表现较好，未来业务有望保持增长的：苏宁易购、南极电商、天虹股份、周大生。
        苏宁易购：国内电商领跑者之一，家电零售优势显著。线上线下全渠道融合，推进智慧零售，物流、金融板块发展快速。预计2018  年实现营业收入2,453.11亿元，同比增长30.53%；实现归母净利润133.20  亿元，同比增长216.20%。
        南极电商：拥有较高知名度的品牌群。推出新快消品战略，迎合消费升级趋势。2018  年公司本部授权品牌产品的可统计GMV  预计为205.21  亿元，同比增长65.45%。预计2018  年实现营业收入33.55  亿元，同比增长240.30%；实现归母净利润8.86  亿元，同比增长65.84%。
        天虹股份：推进业态升级，通过优化购物体验提高客流。持续优化供应链，推进全国供应链整合。2018  年实现可比店利润的较好增长、亏损店的大幅减亏扭亏以及新店开店效果的提升。预计2018  年实现营业收入191.38  亿元，同比增长3.25%；实现归母净利润9.04  亿元，同比增长25.92%。
        周大生：镶嵌产品竞争力强。深耕三四线市场，渠道优势显著，加盟门店扩张较快，业绩有望持续提升。预计2018  年实现营业收入48.70  亿元，同比增长27.97%；实现归母净利润8.06  亿元，同比增长36.16%。
        风险提示
        消费低迷、终端需求低于预期，全渠道整合效果不达预期。