民生证券-纺织服装行业周报：聚焦优质服装品牌，关注纺织制造企业海外布局-190304

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        报告摘要：
        上周行情回顾
        上周纺织服装板块上涨5.57%，沪深300  指数上涨6.52%，行业跑输沪深300指数0.95  个百分点。从涨跌幅来看，上周纺织服装板块位列中信29  个一级行业的第17  位。分子板块来看，纺织制造板块上涨5.54%，品牌服饰板块上涨5.61%，涨幅略高于纺织制造。
        上周板块涨幅居前的个股包括：安奈儿（+33.10%）、摩登大道（+22.48%）、柏堡龙（+18.90%）、际华集团（+13.70%）、搜于特（+12.90%）。板块排名后五位的个股分别是：多喜爱（-4.08%）、健盛集团（-1.82%）、上海三毛（-1.53%）、步森股份（-0.95%）、欣龙控股（-0.44%）。
        本周观点
        近半年来，受消费环境影响，服装家纺消费承压，但部分细分行业领跑企业在产品、渠道等方面具有竞争优势，相对经营稳健。年报期已至，我们建议关注去年业绩预计表现较好、今年业绩有望保持增长的品牌服饰细分行业领跑者：森马服饰、歌力思、安正时尚。
        森马服饰：旗下巴拉巴拉品牌市占率居童装行业首位，休闲服饰业务稳步增长。深入拓展电商领域，积极布局购物中心渠道，迎合年轻群体消费趋势。预计2018年实现营业收入157.16亿元，同比增长30.68%；实现归母净利润16.93亿元，同比增长48.74%。
        歌力思：专注打造高级时装集团、布局多品牌，各品牌在渠道开发、营销推广、产品企划、供应链管理等方面发挥协同效应，业绩持续提升。
        安正时尚：主品牌玖姿稳步增长，逐步培育新品牌。收购礼尚信息70%股权，有望助力公司布局童装及母婴行业、提升电商运营能力，同时增厚业绩。
        此外，纺织服装行业为劳动密集型产业，当前国内纺织制造企业受到东南亚等地的低成本冲击，部分企业积极推进产能转移。我们认为，在越南等东南亚国家设厂有望为纺织企业带来税收、劳动力及客户进口关税等方面的优势，有助于减少国际物流费用、降低国际贸易壁垒，提高成本竞争力，进而提升在全球市场的竞争力。推荐订单较为稳定、积极扩展越南产能，业绩有望持续提升的：健盛集团、华孚时尚。
        健盛集团：订单充沛，拥有优质客户资源。深化布局越南，计划建设棉袜、无缝内衣生产基地，伴随产能进一步扩张，业绩有望持续增长。预计2018年归母净利润同比增加50%到90%。
        华孚时尚：深耕新疆，享受资源、区位、政策等优势。推进越南产能布局，有助于提升服务全球客户的竞争力。预计2018年实现营业收入143.06亿元，同比增长13.57%；实现归母净利润7.80亿元，同比增长15.14%。
        风险提示
        经济环境变化导致服装消费低迷；汇率波动；棉价波动；新品牌发展不及预期。