天风证券-机械设备行业研究周报：叠瓦组件带来的设备投资机遇-190303

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        核心组合：三一重工、晶盛机电、百利科技、浙江鼎力、中环股份、恒立液压、赢合科技，建议关注金辰股份。
        重点组合：诺力股份、锐科激光、众合科技、中国中车、新筑股份、日机密封、徐工机械、中金环境、克来机电、杰瑞股份、华测检测、长川科技（电子）、埃斯顿、伊之密、弘亚数控，关注劲拓股份、天通股份、精测电子（电子）、神州高铁、台海核电。
        本周专题：叠瓦组件或成光伏行业降本增效重要驱动力
        1）2018    年“531    新  政”后，光伏组件成本持续下降，海外需求助推，2019  年光伏新增装机容量有望达到  130GW。
        2）未来硅片和电池片环节成本下降的空间已经非常有限，组件将成为未来的焦点。叠瓦技术是一种将电池片切片后，再用特殊的专用导电胶材料把电池片焊接成串的技术，表面没有金属栅线，电池片间也没有间隙，充分利用了组件表面可使用的面积，因此大幅提升了组件的转换效率。有望成为未来主流技术。
        3）传统组件生产线总投资大约在  7000  万/GW，而叠瓦产线投资规模更大。相比于传统产线，叠瓦产线主要增加了几款新设备：激光划片及、丝网印刷机、叠焊机和叠瓦汇流焊接机。其中价值量最大的主要是叠焊机和叠瓦汇流焊接机。随着未来叠瓦组件渗透率提高，我们预计  2019-2021  年，叠瓦市场空间分别为  17  亿元、51  亿元、74  亿元。
        建议关注相关上市公司金辰股份、晶盛机电。
        投资机会重点跟踪：锂电设备+工程机械+工业互联网
        锂电设备：  1）现阶段产能过剩无需过虑，过剩主要是低端电池，长期未被车厂选择的电池厂可视无效产能；2）我国锂电设备市场有望迎来集中度提升，2018Q3  整体市占率大幅升至  47%左右，较  17  年上升近  20  个百分点；3）商业模式决定锂电设备现金流较差，意味着资金能力构成设备行业天然竞争壁垒，技术与资金决定核心设备龙头占优。建议关注赢合科技、百利科技、诺力股份、先导智能等。
        工程机械：央行推出  CBS  增强流动性，进一步提振市场信心，央行此举进一步表明当前政策正从宽货币向宽信用过渡、从银行资本金方面率先解决，我们乐观预计未来还将有进一步配套政策出台、在化解/转换地方债务方面有望得到解决，未来基建产业链的估值水平进一步修复。1  月挖机销量11,863  台，YoY+11%；由于春节因素预计  2  月挖机销量将大幅超过上年同期。预计  19~20  年挖机需求均将超过  18  年的  20  万台，国产市占率持续提升，重点龙头公司资产质量不断改善。建议关注：三一重工、恒立液压、浙江鼎力、徐工机械、建设机械，关注：柳工、艾迪精密。
        国产替代+工业互联网：华为供应链对国产化要求提高为催化剂，面板设备等先进制造国产化提高迫在眉睫。韩国政府计划开始对出口中国的  OLED  设备进行强管控，也将加快面板设备国产化。建议关注：精测电子（电子团队覆盖）、劲拓股份（新增）、智云股份。工业互联：工业互联网/物联网领域与  5G  在  18  年中央经济工作会议中被提高到同等高度重视地位，但目前在政策扶植力度与  5G  还存在较大差距。实际上，工业互联网发展加速，国内具有一定行业和区域影响力的工业互联网平台总数超过  50  家，重点平台平均连接的设备数量达到  59  万台。关注近期可能的政策催化，建议关注：埃斯顿、诺力股份、拓斯达、能科股份。
        风险提示：重点公司业绩不达预期，基建投资大幅下滑，政策变化，中美贸易摩擦等影响国内投资情绪，城轨项目审批进度慢于预期、资金配套不到位。